太平洋证券-利元亨-688499-单季度营收新高，看好公司未来快速成长-220428

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事件：公司发布2022年一季报，22年Q1实现营业收入8.09亿元，同比增长53.66%，实现归母净利润0.79亿元，同比增长76.78%。

业绩符合预期，单季度营收创新高。

回顾历年各季度业绩，22年Q1实现的营收为单季度新高。

根据公告，营收快速增长主要由于经营业务持续增长，锂电制造设备收入增加所致。

而自去年开始公司订单大幅提升，21年全年获取合同订单和中标通知约70.42亿元（含税），其中动力锂电订单获取近50亿元，因此今年公司业绩也将进入收获期。

毛利率略有下滑，费用管控能力提升。

22年Q1公司综合毛利率为35.81%，同比/环比下降0.21/5.52个百分点，净利率实现9.88%，同比/环比分别提升1.29/1.64个百分点。

22年Q1公司期间费用率为17.83%，同比下降0.21%，拆分看销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为5.31%/11.63%/0.89%;公司持续保持高研发投入，历年研发费用率均高于10%，22年Q1研发费用率为11.12%，同比仍有提升。

而一季度存货周转天数、应收账款周转天数分别为311/77天，同比分别增加17/21天。

乘新能源赛道，看好公司未来快速成长。

公司坚持“服务大客户”战略，与锂电池龙头企业新能源科技、宁德时代、比亚迪、蜂巢能源、国轩高科、欣旺达等保持长期稳定的业务合作。

同时，继续深入拓展光伏、储能、氢能的业务，扩大海外业务市场，重点聚焦电池厂商海外设厂和国外汽车厂商设备需求。

目前海外业务提速发展，北美、德国和韩国客户取得重大突破，成功签署了相关锂电设备订单。

为满足订单交付需求，公司不断扩充产能，截至2021年年底，公司现有人员6496人，相比去年底增加超1900人。

截止22Q1，公司存货、在建工程、合同负债均有大幅增长，显示公司处于加速扩张状态。

盈利性预测与估值。

我们持续看好公司未来发展，预计2022-2024年公司营收分别为49.97/74.95/94.75亿元，归母净利润分别为4.80/7.95/9.97亿元，对应PE32/19/15倍。

风险提示：下游扩产不及预期；同业竞争格局恶化，产品推广不及预期等。