国海证券-复盘：市场在触底前后特征表现分析-220429

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投资要点：投资要点一我们从风格、行业的角度对不同指数在市场触底前后的表现进行拆解，并且研究了涨幅排序的持续性、反转性、对称性等特征。

经过研究发现，成长、小盘风格触底后上涨的概率较高，在行业中TMT、制造业板块的反弹幅度较高，但具体细分板块不同，需要结合当时政策支持逻辑。

从时序结构上看，不同维度的指数在反弹后一周的表现排序结构与一个月相关性不高，而一个月涨幅排序结构与三个月的涨幅排序结构相关性较高。

说明反弹短期的领涨板块不一定可持续，反弹一个月后动量效应基本可持续。

风格指数在市场反弹前后表现具有对称性，但在行业上对称性不明显。

领涨的行业往往是前期换手率比较高的行业。

投资要点二我们认为引发市场调整的因素已经出现边际改善，结合大盘点位当前已跌到了黄金坑位置、估值所处水平较低、股权风险溢价明显，并且叠加政策发力下基本面有可能出现的拐点（疫情复工加快、稳增长政策力度加大），我们认为市场当前机会大于风险。

投资要点三基于市场触底前后表现在风格上的对称性，我们可以通过过去三个月的风格区间收益率排序预测未来上涨幅度更高的风格。

预计未来小盘、成长风格有望迎来更多反弹。

截至最近换手率排名靠前的行业包括农林牧渔、消费者服务、纺织服装、地产、食品饮料、商贸零售、基础化工等。

反弹后领涨的行业往往属于换手率比较高的板块，基于该逻辑这些行业未来上涨幅度靠前的概率较大。

风险提示：若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期；报告中相关数据仅供参考；报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。

市场存在一定的波动性风险。