国海证券-我武生物-300357-事件点评：一季度业绩超预期，看好全年稳健增长-220429

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事件:我武生物发布2021年年报和2022年一季报：2021年全年公司实现营业收入8.07亿元，同比增长26.95%；实现归母净利润3.38亿元，同比增长21.38%。

2022年一季度，公司实现营收1.97亿元，同比增长20%。

实现归母净利润0.92亿元，同比增长30.21%。

投资要点：2021年业绩增长稳健，四季度表现亮眼。

2021年全年公司实现营业收入8.07亿元，同比增长26.95%；实现归母净利润3.38亿元，同比增长21.38%。

其中粉尘螨滴剂实现销售收入7.96亿元，黄花蒿花粉变应原舌下滴剂实现销售收入367万元。

2021年公司毛利率为95.74%，同比增长0.23个百分点；净利率为40.40%，同比下降2个百分点，主要因为管理费用和研发费用支出增加。

2021公司销售费用率/管理费用率/研发费用率为34.93%/6.42%/10.89%，分别同比增长（-0.22）/0.77/0.69个百分点，主要系报告期职工薪酬和无形资产摊销增加所致，同时原有研发项目投入持续增加。

分季度看，2021Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收1.65/1.83/2.72/1.88亿元，分别同比增长49.31%/22.66%/17.48%/29.50%；毛利率为95.77%/95.56%/96.17%/95.24%，净利率分别为41.13%/40.65%/45.64%/31.92%。

优势区域保持高成长性，弱势区域稳健前行。

分地区看，2021年华南/华东/华中/其他地区分别实现销售收入2.82/2.62/1.46/1.17亿元，分别同比增长21.72%/31.34%/37.79%/18.74%。

从销售区域看，粉尘螨滴剂在广东、江苏、浙江等优势区域的增长仍然较快，我们认为这是前期积累中期释放的结果，优势区域在前期的学术推广和市场培育的基础上，能够为后续业绩增长持续提供动力，而新开发的区域也将逐步能够贡献增量,奠定业绩增长基础。

黄花蒿花粉变应原舌下滴剂2021年开始贡献销售额，期待后续发力。

黄花蒿于2021年年中开始销售，2021年实现销售收入367万元，期待随着公司学术推广的展开和市场培育的进行，黄花蒿花粉变应原舌下滴剂有望成为公司的第二增长动力。

根据公司公告，黄花蒿花粉变应原舌下滴剂目前已完成超20个省份（含直辖市）的挂网工作。