开源证券-新凤鸣-603225-公司信息更新报告：短期疫情扰动终将过去，坚定看好长丝拐点到来-220429

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公司Q1业绩承压，看好公司将迎底部反转，维持“买入”评级4月28日，公司发布2022年一季报，公司实现营业收入106.02亿元，同比减少1.98%，实现归母净利润2.85亿元，同比减少42.75%。

3月中，国内华东地区疫情多发，原油价格居高不下，对长丝需求和盈利能力造成一定影响，公司Q1业绩承压。

我们维持盈利预测，预计2022-2024年实现归母净利润21.86、32.19、39.83亿元，对应EPS分别为1.43、2.10、2.60元/股，当前股价对应PE分别为6.5、4.4、3.6倍。

我们看好疫情过后长丝需求复苏，公司将迎来底部向上，并且看好公司未来的成长性，维持“买入”评级。

Q1实现扣非归母净利润3.13亿元，环比基本持平Q1公司实现归母净利润2.85亿元，环比-10.94%；实现扣非归母净利润3.13亿元，环比基本持平，其中套期保值业务亏损0.84亿元。

据经营数据测算，Q1长丝POY均价为6,956.67元/吨，环比增长约116元/吨。

据Wind数据测算，Q1长丝平均价差为1,265元/吨，较Q4环比下降360元/吨，Q1PTA平均价差为214元/吨，较Q4环比降低236元/吨。

公司Q1实现长丝销量121.57万吨，环比下滑14.07%。

进入3月，华东地区新冠疫情蔓延，公司产品价格、价差、销量均有所承压。

截至4月28日，POY价差为640元/吨，PTA价差为153元/吨；织造业开工率为55%，处于同期低位水平；POY库存天数为27.7天，临近五一，长丝企业降价出货，局部产销放量，POY库存较4月21日降低7天左右。

当前受疫情影响，长丝需求和价差疲弱，坚定看好疫情过后拐点到来我们认为短期疫情扰动不改公司长期发展方向。

当前华东疫情向好趋势已现，疫情过后被抑制的纺服需求终将释放，我们坚定看好，疫情过后公司基本面将迎来底部向上。

根据公告，目前公司已拥有630万吨涤纶长丝和60万吨涤纶短纤，我们预计2022年公司将投放30万吨涤纶长丝和60万吨涤纶短纤。

我们继续看好未来公司利润中枢将随产能释放逐步抬升，成长性依旧可期。

风险提示：油价大幅降低；下游需求疲软；产能投放不及预期。

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