国联证券-万达信息-300168-优化公司治理、调整收入结构，实现扭亏为盈-220429

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事件：4月28日晚，公司发布2021年年报和2022年一季报。

2021年全年实现营收35.13亿元，同比增长16.78%；归母净利润0.69亿元，同比增加105.36%，扭亏为盈；扣非归母净利润851万元，同比增加100.62%，扭亏为盈；基本每股收益为0.06元/股，同比增加105.45%。

2022年一季度实现营收8.17亿元，同比下降1.89%；归母净利润0.13亿元，同比增加214.11%；扣非归母净利润17万元，同比增加102.57%；基本每股收益为0.01元/股，同比增长213.89%。

我们前期预测归母净利润0.53亿元，业绩符合预期。

点评：公司优化治理，实现扭亏为盈公司对外积极拓展市场，2021年营收同比增长对16.78%；对内优化内部管理体系，加强精细化管理，多项关键指标改善明显。

2021年公司毛利率为33.49%，同比提升17.64pct；销售、管理、财务费用率分别同比下降0.79pct、2.59pct、0.23pct；营收账款周转天数由120天下降为68天。

加快业务转型，拓展创新业务公司加快产品化、云化、SAAS化转型，促进公司产品收入结构调整，全年传统板块收入同比增长14.1%，毛利率约31.9%，同比提升16pct。

公司积极发展健康管理、智慧城市两大战略创新板块，收入同比增长41.8%，占比提升至11.7%，毛利率约45.3%，同比提升27pct。

2021年8月，公司发布定增预案，拟募集金额不超过30亿元，投向智慧医卫、智慧城市等领域。

盈利预测与估值考虑到疫情影响和公司治理改善，我们预计2022-23年营收为40.40/48.48亿元(原值为58.93和76.89亿元)，归母净利润分别为2.02/5.77亿元（原值为1.98和4.20亿元），同时增加24年盈利预测营收为60.60亿元，净利润为10.05亿元，EPS分别为0.17/0.49/0.85元/股，对应PE分别为45x/16x/9x。

维持“增持”评级。

风险提示1、系统性风险；2、疫情影响项目进度；3、市场竞争加剧。