安信证券-大参林-603233-2022Q1利润增长环比改善明显，业绩增长符合预期-220429

《安信证券-大参林-603233-2022Q1利润增长环比改善明显，业绩增长符合预期-220429（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-大参林-603233-2022Q1利润增长环比改善明显，业绩增长符合预期-220429（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

■事件：2022年4月27日公司发布2021年年度报告和2022年一季度报告，2021年公司分别实现营收和扣非后归母净利润167.59亿元（+14.92%）和7.18亿元（-29.77%）；2022Q1公司分别实现营收和扣非后归母净利润46.77亿元（+15.22%）和3.96亿元（+16.93%），2022Q1业绩增长符合预期。

■2022Q1业绩增长环比明显改善，业绩增长符合预期2021年公司分别实现营收和扣非后归母净利润167.59亿元和7.18亿元，分别同比增长14.92%和同比下降29.77%，利润端增速同比下滑主要受新租赁准则利息摊销、股权激励费用摊销和可转债利息摊销等影响所致。

2022Q1公司分别实现营收和扣非后归母净利润46.77亿元和3.96亿元，分别同比增长15.22%和16.93%。

得益于疫情稳定控制后门店客流逐步恢复，利润增速环比改善明显，业绩增长符合预期。

■2021年和2022Q1门店快速扩张，逐步实现门店全国化布局截止2021年底，公司拥有门店8193家（含加盟店935家），其中新增自建门店、并购门店、加盟门店分别为903家、748家、620家，门店扩张符合预期。

从门店区域分布分析，截止2021年底，华南、华东、华中、东北/华北/西北/西南等地区门店数量分别为5980家、599家、961家、653家，门店扩张逐步实现全国范围布局。

2022Q1公司实现6起同行业投资并购业务，涉及门店数305家，看好2022年公司门店快速扩张。

■投资建议：预计公司2022年-2024年净利润分别为9.23亿元、11.08亿元、13.41亿元，分别同比增长16.7%、20.0%、21.1%，给予买入-A的投资评级。

风险提示：门店扩张不及预期；处方药外流不及预期；行业竞争加剧风险；。