天风期货-甲醇年报：喧嚣终归平静，且看波澜再起-211203

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2022年甲醇上游投产增速将明显放缓，新增整体供需相匹配，上游投产预计快于下游，另需关注存量装置回归情况，库存预计先累后去。

2021年回顾：2021年甲醇整体行情受宏观及煤价影响，波动加剧。

全年来看基本面供需矛盾不大，但阶段性矛盾突出，主要体现在能源品紧张导致的国内外供给收缩：国内受煤炭及能耗双控影响，三季度供给收缩明显，且煤价不断抬升估值；海外受天然气影响，开工不稳定，今年进口量明显偏少。

而需求端传统需求刚性较强，MTO则受到利润影响，需求三季度开始大幅萎缩。

总体供需两端均呈现前高后低，且上下游利润也被压缩的较低。

2022年展望：供应端，随着2021年投产达到高峰，预计2022年新增投产明显放缓，且集中在05合约之前；需求端，下游MTO投产主要关注天津渤化60万吨/年，预计在明年二季度投产。

传统需求关注：甲醛山东联亿投产的100万吨/年，醋酸预计仍将保持高景气，其余变动有限。

整体来看，05合约之前供给略大于需求，节奏方面，一季度相对压力较大，库存预计先累后去。

风险提示：宏观下行风险，煤价大幅下跌等。