浙商证券-罗博特科-300757-点评：2021年营收大增106%；光伏工艺、半导体设备进入试产-220428

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事件：4月28日晚间，公司发布2021年年报及2022年一季报。

2021年营收同比大增106%，业绩同比增长30%2021年公司实现营收10.86亿元，同比大增106%，归母净利润亏损0.47亿元，同比增长30%。

业绩亏损主要原因系1）2021年硅料持续涨价导致设备商利润承压；2）国际芯片及海外疫情影响，成本上升；3）会计调整计提约9184万元；4）短期订单集中扩大人员规模导致用工成本增加；5）为应对规模扩大提升银行融资规模财务费用提升。

2022Q1公司实现营收1.98亿元，同比下滑21%，归母净利润0.03亿元，同比下滑83%。

我们认为业绩同比下滑主要原因系1）疫情影响交付及确认；2）前期大量交付设备进入维保期，销售费用同比提升113%；3）研发投入增加，同比增长37%。

2021年销售毛利率同比增长4.1pct，2022Q1毛利率同比增长4.9pct公司2021年实现销售毛利率/销售净利率约15%/-4%，分别同比增长4.1/8.5pct；2022Q1实现销售毛利率/销售净利率约28%/1%，分别同比增长4.9pct/下滑5.5pct。

公司针对盈利能力下滑提出3点内控措施：1）剥离部分低毛利业务，策略性抵制部分不良订单，并严格控制合同中交付后的付款占比；2）加强成本管控，压缩期间费用占比；3）加强应收账款催收力度。

伴随内控力度加大，中长期公司盈利能力有望回升。

深耕泛半导体行业，未来HIT电池新金属化设备、半导体设备有望多点开花2021年公司研发投入5094万元，维持较高水平，主要涉及光伏电池铜电镀制备、HIT电池制绒清洗、半导体涂胶显影设备等研究与开发。

其中铜电镀、半导体涂胶显影项目已进入试产阶段，硅片自动化技术已进入客户量产阶段。

我们认为公司深耕泛半导体行业多年，未来HIT工艺设备、半导体设备有望多点开花，盈利能力有望提升。

展望未来：“新能源+泛半导体”双主业发展，未来市值存在较大向上空间1）ficonTec：预计ficonTec2022-2023年营收4/5.4亿元，净利润分别为0.4/0.8亿元，按80%股权比例，综合行业P/S进行估值，对应市值约30-40亿元；2）泛半导体工艺设备：产品可对比芯源微（市值87亿元）、盛美上海（市值321亿元）；3）本体业务：综合行业P/E进行估值，市值约20-33亿元。

公司当前市值34亿元，ficonTec及泛半导体业务隐含市值约1-14亿元，预计未来6-12个月总市值存在较大向上空间。

盈利预测考虑股权激励影响，不考虑收购，预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.60/1.45/3.04亿元，同比增长-/142%/110%，对应PE56/23/11X。

公司作为高端自动化设备龙头，光伏、光电半导体工艺设备未来有望多点开花，维持“买入”评级。

风险提示：1）收购进展不及预期；2）泛半导体领域拓展不及预期；3）疫情反复。