天风证券-华孚时尚-002042-数智化落地见成效，下游拓展拥抱产业互联-220429

《天风证券-华孚时尚-002042-数智化落地见成效，下游拓展拥抱产业互联-220429（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-华孚时尚-002042-数智化落地见成效，下游拓展拥抱产业互联-220429（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2021年营收167.08亿同增17.4%，归母净利5.70亿元扭亏21年公司收入167.08亿元，同比增长17.4%，主要系21年全球服饰消费继续恢复性增长，南亚及东南亚疫情反复使部分海外订单回流国内。

其中21Q1-4总营收及增速分别为38.45亿（+66.7%）、47.1亿（+44.9%）、41.6亿（+34.1%）、39.93亿（-28.3%）。

2022Q1营收41.47亿元，同比增长7.9%。

21年归母净利5.70亿元，扭亏，主要系21年原材料价格波动上行，同时公司产能利用率提升，通过数智化工厂建设提升生产效率，产品毛利率提升。

其中21Q1-4归母净利及增速分别为1.31亿（+531.0%）、1.7亿（+207.2%）、1.44亿（+364.9%）、1.24亿（+162.0%）。

2022Q1归母净利1.50亿元，同比增长14.4%。

2021年扣非归母净利3.52亿元，扭亏。

22Q1扣非归母净利1.32亿元，同比增长126.4%，主要系非经常性损益减少所致。

收入：纱线、网链业务保持较快增长，袜制品业务新起航分产品看，2021年纱线业务收入66.31亿元（占总39.7%），同比增长16.2%；网链业务收入96.55亿元（占总57.8%），同比增长16.3%；袜制品业务收入2.69亿元（占总1.6%），同比增长79.9%。

分地区看，2021年境外主营业务收入21.84亿元（占总13.1%），同比增长68.5%；境内主营业务收入144.13亿元（占总86.3%），同比增长12.1%；其他收入1.11亿元（占总0.7%），同比增长51.5%。

盈利能力迅速回升，费控效果显著公司毛利率同比增长8.1pct至9.6%；22Q1毛利率10.3%，同比增长2.7pct。

21年归母净利率同比增长6.5pct至3.4%，较19年增长0.9pct；22Q1归母净利率3.6%，同比增长0.2pct。

费率方面，21年费控效果显著，期间费率5.7%（-0.7pct）继续减少。

21年销售/管理/研发/财务费用率分别为0.7%（+0.1pct），2.3%（-0.2pct），0.8%（-0.01pct），1.9%（-0.5%）。

其中销售费用增长主要系电商平台服务费增长所致。

22Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.9%（-0.5pct）、2.2%（-0.04pct）、0.9%（+0.1pct）、1.9%（+0.8pct）。

调整盈利预测，维持买入评级。

考虑当前业内订单存在一定向东南亚转移趋势，同时考虑公司纱线、网链业务稳健增长，袜业态势良好，数智化或带动盈利能力提升，我们预计公司2022-24年EPS分别为0.35、0.39、0.43元/股（22-23年原值为0.39、0.45元/股），PE分别为9.98、9.04、8.19倍。

风险提示：原材料价格波动，人民币汇率波动，疫情反复，国际政治博弈带来订单波动，人民币汇率波动等风险。