国盛证券-北方华创-002371-国产PVD薄膜工艺最高水平，沉积业务快速放量-210726

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2021Q2单季度收入增速指引中枢75%，平台型龙头公司产品加速放量。

公司深耕芯片制造刻蚀、薄膜沉积领域近20年，已成为国内领先的半导体高端工艺装备及一站式解决方案的供应商，客户覆盖中芯国际、华虹、三安光电、京东方等各产业链龙头。

根据业绩预告，公司预期2021H1营收32.7~39.2亿元，同比增长50~80%；归母净利润2.76~3.31亿元，同比增长50~80%。

2021Q2单季营收18.4~25.0亿元，同比增长49%~101%；2021Q2单季归母净利润2.03~2.58亿元，同比增长28%~63%。

作为国内设备龙头，收入高速增长反映着公司产品迭代和放量持续突破，国内半导体设备平台型龙头地位有望进一步增强。

全球晶圆厂加速投建，中国大陆晶圆产能有望进入快速增长阶段。

根据SEMI，到2022年全球将新扩建29座晶圆厂，全部建成后晶圆产能约增长260万片/月。

根据集微网，2020年中国大陆本土厂商12英寸晶圆产能约38.8万片/月，所有已宣布大陆本土厂商12英寸晶圆产能合计目标145.4万片/月，意味着中国大陆将有大量增量产能即将逐步投建、释放。

2020年全球薄膜设备市场达到138亿美元，占IC制造设备21%；其中主要是CVD和PVD，合计占IC制造设备18%。

CVD市场规模89亿美元，主流设备包括PECVD、TubeCVD、LPCVD和ALD等。

根据Gartner，2020年海外龙头AMAT、LamResearch、TEL合计市占率高达70%。

PVD市场规模29亿元，AMAT一家独大，长期占领约80%市场份额。

北方华创PVD国内领先，国产替代加速成长，2020年全球市占率突破至3%。

国内薄膜厂商加速导入，国产化率仍有较大提升空间。

根据招标网数据，长江存储在2019~2020年采购薄膜类设备约每年200多台（主要是CVD和PVD），主要类别以CVD为主，其中原子层沉积70~80台。

国产替代率而言，溅镀（PVD类）北方华创供应数量比重较高，合计达到将近20%；CVD类国产替代率较低。

北方华创、沈阳拓荆在华虹无锡、华力集成项目合计国产化率约10~15%。

北方华创引领国产高端集成电路PVD薄膜工艺，公司多项产品进入国际供应链体系。

公司PVD产品布局广泛，近几年陆续推出TiNPVD、AINPVD、AlPad、ALD等13款自主研发的PVD产品并成功产业化。

公司自主设计和生产的exiTinH630TiN金属硬掩膜PVD系统是国内首台专门针对55-28nm制程12寸金属硬掩膜设备。

2020年，公司CuBSPVD在客户招投标中获得重复订单。

我们预计公司2021年将步入放量加速发展阶段，预计公司2021-2023年实现营收92/125/167亿元，实现归母净利润8.36/11.55/14.83亿元，维持“买入”评级。

风险提示：国产替代进展不及预期、下游需求不确定性。