南华期货-天然橡胶&20号胶周报：需求略有复苏，下探企稳略有回升-210724

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供应方面，7号台风停止编号，但给东南亚带来的较强降雨，泰国东北部再次迎来强降水，短期割胶受影响，东南亚疫情进一步恶化但对割胶影响不大，上周原料价格趋弱下行，泰国胶水价格回落至41.5泰铢，杯胶仍在43.45泰铢，杯胶价差再次回到倒挂，以出口中国的标胶价格计算加工利润尚可杯胶价格有复苏支撑，但马来西亚下游工厂在疫情影响下开工不足，降低了对于胶水的需求导致胶水价格持续下行，但中长期倒挂不会持续维持。

国内产区云南疫情压力减轻，替代指标分配也已落地，原料价格在周初回落后略有反弹企稳，从天气预报看，未来一段时间云南、海南降水偏多，短期割胶亦受到一定影响，但海南今年全乳原料价价格更好，去年原料分流的问题并不存在，新一年全乳产量预期仍偏高。

09合约进入移仓博弈阶段，仓单筹码相对较高，多头信心尚可，短暂出现减仓移仓的行为多以空头先动，9-1价差恐继续收窄，远月对应的但中长期供应偏高的预期暂不改变。