国金证券-数说固收及“固收+”基金2022年一季报：纯债基金加杠杆、降久期，“固收+”基金增配金融、周期板块-220429

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2022年一季度广义固收类基金规模、数量微增，季末规模合计7.76万亿，环比上涨1.52%；“固收+”类基金季末规模达2.21万亿，环比下跌2.80%“固收+”基金规模变化分析：二级债基在净申购的拉动下规模实现正增长，转债风格型基金在净值下挫的影响下规模略有下跌；转债型基金在净值大幅下跌以及大量赎回的双重压力下规模减少26.26%；偏债混合型基金以及灵活配置型基金受大量赎回的影响下，规模分别下降11.76%、7.73%2022年一季度广义固收基金中各类型基金季度回报均值大部分为负，仅纯债型基金整体博得正收益，其中短期纯债型收益为0.60%，中长期纯债型收益为0.50%；风险控制上，纯固收类基金因含权风险暴露极低，其季度最大回撤均值及季度年化夏普率均值表现均优于“固收+”类基金资产配置上，纯债基金债券仓位有所上升，其中利率债仓位小幅下降；“固收+”基金股票仓位有所下降，转债策略产品转债仓位小幅提升纯债策略基金一季度杠杆普遍提升、久期下降、“抱团”高评级。

以中长期纯债型基金为例，一季度末杠杆率均值为120.04%，较上季度末（115.15%）有所抬升；重仓券规模加权久期均值2.40，较上季度末（2.62）微降；重仓券信用评级进一步向AAA集中“固收+”策略基金一季度末重仓股较上季度，在金融、周期板块的占比明显增加，在科技、制造板块的占比下降显著；个股上，招商银行、隆基股份、贵州茅台为二级债基最新重仓市值前三位‘’转债策略方面，转债型基金与转债风格型基金一季度末组合转股溢价率均值分别为25.20%、26.91%；行业和个券上仍以规模较大、流动性较好的银行转债为主风险提示：政策不确定性、疫情不确定性、地缘冲突、海外市场。