民生证券-太极股份-002368-2022年一季报点评：收入稳步提升，立足信创多点发力成长潜力可期-220429

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2022年4月28日，公司发布2022年一季度报告，实现营业收入18.59亿元，同比增长18.65%；归母净利润1872.12万元，同比减少5.08%；扣非净利润1596.45万元，同比增加9.56%。

现金流增速超利润增速，合同负债高增体现发展潜力。

公司22Q1经营性净现金流同比增长25.06%，超过归母净利润及扣非归母净利润增速，体现了良好的经营状况以及现金流管理能力。

同时，公司报告期末合同负债约32亿元，同比增长约33%，一定程度上体现未来发展潜力。

信创业务前景可期，核心资产价值凸显。

1）信创领域：2021年，公司加大资源投入，保障信创类项目大规模交付快速推进，同时加强了在党政电子政务和电信、金融等重要行业市场的拓展，新签信创类项目近30亿元。

人大金仓作为国内数据库领域领军企业，目前70%左右的收入来源于党政行业，在党政信创数据库领域的总体市场占有率在50%以上。

同时人大金仓积极布局向金融、电信、能源等重点行业拓展，在通信行业支持首个实时在线业务系统成功上线；在金融领域完成单例客户上百套业务系统迁移；在中国石油、中国海油、中国石化的国产化升级项目中市占率分别达到100%、75%、50%。

2021年全年人大金仓在业绩上也实现高增，2021年实现营业收入3.4亿元，同比增长41%，净利润3,129.4万元，同比增长400%。

2）数字政府领域：公司已经构建起政务服务“一网通办”、互联网+监管“一网统管”和一体化社会管理产品体系。

2022年4月19日，中央全面深化改革委员会第二十五次会议召开，会议明确了数字政府建设等重要政策方向，审议通过了《关于加强数字政府建设的指导意见》等政策文件。

会议指出，要以数字化改革助力政府职能转变，统筹推进各行业各领域政务应用系统集约建设，构建协同高效的政府数字化履职能力体系。

公司是中国电科网信事业的核心产业平台，在集团公司统筹规划下，不仅建立起覆盖多环节的基础软件产业体系，而且也有望凭借自身优势在数字政府等领域持续深耕。

投资建议：公司预计将进一步加强自身在信创领域的优势，构建起涵盖操作系统、数据库和中间件的基础软件产业体系，作为政务云与信创的“国家队”与“排头兵”，将迎来新的发展机遇。

预计公司2022-2024年归母净利润为5.21/6.49/7.88亿元，对应PE分别为19X、15X、12X，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧，技术路线变革进度不及预期，具体产业落地进度不及预期。