西部证券-恒星科技-002132-2022年一季报点评：短期业绩承压，长期金刚线有望持续发力-220429

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事件：公司发布2022年一季报。

截至2022Q1,公司实现营业收入8.56亿元，同比+16.74%，环比-1.84%，实现归母净利润0.31亿元，同比-36.85%，环比-37.03%。

受传统金属制线业务拖累，22Q1业绩承压。

公司22Q1传统金属线出货约9.73万吨，同环比有所提升，但由于冬奥会影响下游轮胎厂商开工受影响，公司钢帘线22Q1出货有所下滑，叠加原料端钢铁等大宗商品价格上涨、员工持股费用增长，拖累一季度整体业绩。

有机硅方面，公司22Q1有机硅DMC出货平稳，截至21年3月出货接近3000吨。

22Q1金刚线稳定出货，盈利能力持续提升。

根据调研，公司22Q1金刚线产品产销量较上年同期提升明显，同比分别增长124.27%/160.14%，毛利率达到53.74%，盈利水平提升明显。

我们预计2022年公司整体金刚线项目有望持续爬坡，原600万公里及1000万公里项目已完成改造，单月产能接近150万公里。

发布股权回购方案，彰显公司信心。

公司发布股权回购方案，拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易等方式回购公司股份。

其中回购股份资金总额不低于人民币5000万元（含），不超过人民币10000万元（含）；回购股份价格不超过人民币10.00元/股（含）。

本次股权回购方案用于员工持股计划或者股权激励计划。

回购股票将用于股权激励或员工持股，有望提振公司未来业绩。

投资建议：预计公司22-24年归母净利润分别为6.94/10.80/13.84亿元，同比+393.9%/+55.7%/+28.2%。

对应EPS为0.49/0.77/0.99元。

维持“买入”评级。

风险提示：光伏行业景气度不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧。