华西证券-紫江企业-600210-铝塑膜价格同比略有上涨，费用率有所下滑-220428

《华西证券-紫江企业-600210-铝塑膜价格同比略有上涨，费用率有所下滑-220428（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华西证券-紫江企业-600210-铝塑膜价格同比略有上涨，费用率有所下滑-220428（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件概述公司发布2022年一季报，报告期内公司实现营收23.53亿元，同比增加4.41%；实现归母净利润1.21亿元，同比下滑2%；实现扣非净利润1.16亿元，同比下滑5.57%。

现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为-1.27亿元，比去年同期下滑了242.8%，主要系本期公司销售商品提供劳务收到现金同比减少，购买商品接受劳务支付现金的同比增加所致。

分析判断:收入端：铝塑膜销售价格同比有所上涨2022年Q1，公司实现营收23.53亿元，同比增加4.41%，环比增长了4.34%。

分具体产品看，公司共生产了8.3亿只PET瓶，销售了8.85亿只PET瓶，生产了24.42亿只PET瓶胚，销售了24.28亿只PET瓶胚，PET瓶和PET瓶胚共实现了销售收入（不含税）3.72亿元。

公司生产了皇冠盖47.88亿只，销售了47.95亿只，生产了塑料标签1.32亿平方米，销售了1.32亿平方米，皇冠盖及标签业务共实现了销售收入（不含税）3.6亿元。

公司生产了34.42亿只塑料防盗盖，销售了29.97亿只，实现销售收入（不含税）1.23亿元。

公司生产了2.34亿印彩色纸包装印刷，销售了2.58亿印，实现销售收入（不含税）4.8亿元。

公司生产了2.99亿瓶OEM饮料，销售了2.98亿瓶，实现销售收入（不含税）1.61亿元。

铝塑膜业务方面，公司共生产了859.33万平方米，销售了877.19万平方米，价格比去年同期提升了3.9%，实现了销售收入（不含税）1.46亿元。

利润端：费用率有所下滑利润端，2022年Q1，公司实现毛利率19.73%，同比下滑了0.63pct，环比增长了1.12pct；公司实现净利率5.8%，同比下滑了0.05pct，环比下滑了0.29pct。

毛利率同比下滑，主要是因为大部分原材料价格较上年同期出现不同程度的上浮。

费用端，2022年Q1，公司期间费用率为12.47%，同比下滑了0.44pct。

其中销售/管理/财务费用率分别为1.95%、6.24%、1.14%，同比变动-0.71、-0.01、-0.11pct。

公司研发费用率同比提升了0.39pct至3.14%。

此外，公司其他收益同比增加了569.46%，主要是因为报告期公司收到的政府补助较多所致。

公司营业外收入同比下滑了88.04%，主要是报告期政府补助计入营业外收入较上年同期减少所致。

投资建议公司作为国内包材印刷行业龙头，一直是众多国内外知名企业的优秀供应商。

公司2004年开始组建铝塑膜团队，是国内最早研发铝塑膜工艺并具量产能力的企业，具备成为国产铝塑膜龙头的条件。

受益于国产替代以及下游新能源汽车行业的快速发展，叠加公司的新产能释放，业绩有望持续快速增长。

我们维持公司的盈利预测不变，预计公司22-24年营收为105.71/122.82/141.64亿元，EPS为0.41/0.50元/0.61元。

对应4月28日的收盘价4.51元/股，PE分别为11.1/8.95/7.39X。

维持公司“买入”评级。

风险提示1)宏观经济波动导致下游需求不及预期；2）原材料价格变动导致公司盈利能力下降；3）新兴业务开拓不及预期。