财通证券-兆讯传媒-301102-站点增长设备优化，静待疫后出行恢复-220428

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事件：公司公告2021年度及2022年一季度财报：其中2021年实现营收6.19亿元，同比增长26.84%；归母净利润2.41亿元，同比增长15.59%;2022年一季度实现营收1.68亿元，同比增长35%；归母净利润达到6000万元，同比增长15.16%。

站点增长设备优化，刊例价上涨支撑公司业绩快速增长：媒体设备过渡为刷屏机为主，2021年来自刷屏机的收入占比上升至79.39%。

公司2021年新增站点65个，优化站点30个，站点数量增长和大屏设备优化带动刊例价上涨，2020年、2021年刷屏机单屏收入测算分别为8.05万、11.4万元，增幅超过40%。

预计未来三年新建和优化站点233个，赋予刊例价较大增长空间，刷屏机收入占比将进一步上升，量价齐升业绩增长可持续。

疫情与业务淡季重叠，下半年业绩修复预期向好：疫情发生时间主要在二季度，属于公司业务淡季，对业绩影响相对较小。

一般而言下半年由于节假日较多，属于业绩发力期，约占全年业绩60%。

在下半年疫情得到受控制的预期下，广告投放需求将得到释放，叠加铁路客流恢复速度较航空客流更快，承接部分航空媒体广告投放需求，业绩修复预期向好。

政府部门推动“百城千屏”，公司探索裸眼3D大屏等营销新场景：户外LED裸眼3D大屏媒体价值受到广告主和广告受众高度认可，2021年六部门联合印发“百城千屏”落地活动通知，公司紧跟市场变化和国家政策积极布局。

公司资金储备充足，拥有广告主资源和高铁的全国联播技术，围绕户外裸眼3D大屏积极探索商圈媒体具备优势，商圈户外裸眼3D广告业务有望成为新的业绩增长点。

投资建议与评级：我们预计公司在2022-2024年将实现归母净利润3.1亿、4.1亿、5.1亿元，当前股价对应PE分别为16倍、12倍、10倍，基于公司在高铁传媒领域的龙头地位，给予公司2022年28倍PE，目标价43.7，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行风险；疫情反复风险；站点扩张不及预期风险；行业竞争加剧风险等。