东方财富证券-时代电气-688187-2022年一季报点评：归母净利润同增31%，新兴装备业务明显增长-220428

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（以下内容从东方财富证券《2022年一季报点评：归母净利润同增31%，新兴装备业务明显增长》研报附件原文摘录）
　　时代电气(688187) 　　【投资要点】 　　2022Q1公司营收、归母净利润同比增加22%、31%。公司发布2022年一季报，2022Q1公司实现营收25.4亿元，同比增加22.3%，归母净利润为3.4亿元，同比增加31.0%，毛利率为35.8%，同比降低2.2pct，归母净利率为13.4%，同比提升0.9pct，基本符合预期。 　　2022Q1新兴装备业务爆发式增长，轨交业务基本企稳。分产品来看，2022Q1公司轨道交通装备收入为17.7亿元，同比增加2.8%，其中轨道交通电气装备收入同比减少7.6%至13.9亿元，轨道工程机械业务收入同比增加47.7%至2.0亿元，通信信号业务收入同比增长70.8%至0.7亿元，其他轨道交通装备业务收入同比增加153.2%至1.1亿元。新兴装备业务业务快速发展，2022Q1收入为7.3亿元，同比增长132.8%，其中功率半导体器件收入3.8亿元，同比增加125.0%，工业变流收入为0.6亿元，同比增加9.9%，新能源汽车电驱系统收入为1.8亿元，同比增加307.0%，海工装备为0.7亿元，同比增加70.3%，传感器件收入为0.5亿元，同比增长384.9%。 　　费用管控显成效。2022Q1公司净利率同比有所提升，主因费用率同比降低4.3pct至22.6%，其中研发费用率为11.8%，同比降低2.2pct，财务费用率同比降低1.3oct至-1.5%，销售费用率为6.6%，同比降低0.8pct，管理费用率为5.7%，同比略降0.1pct。 　　【投资建议】 　　我们维持盈利预测，预计2022-2024年收入分别为156.4/168.8/183.8亿元，归属母公司净利润预测分别为20.1/22.0/23.2亿元，PE对应26.01、23.71、22.47倍（2022年4月26日收盘价），维持目标价为70.28元/股，维持时代电气“买入”评级。 　　【风险提示】 　　轨道交通装备、功率半导体行业竞争加剧。客户集中度较高的风险。功率半导体产能爬坡不及预期。