财通证券-和元生物-688238-Q1业绩稳健增长，订单结构改善-220428

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事件：2022Q1，公司实现营业收入7312万元（+56.85%），归属于上市公司股东的净利润为1207万元（+28.78%），扣非归母净利润为1088万元（+26.18%）。

净利润增长略低于主营业务的增长，主要由于公司Q1各项费用支出较高，期间费用发生合计2398.95万元，（+99.13%），其中：1）2021年4月实施期权激励计划，2022Q1确认股份支付468.79万元；2）公司加大研发投入力度，Q1研发费用709.68万元（+156.43%）。

IND-CMC阶段订单结构优化。

2022Q1，CDMO业务收入规模达到6094万元（+69.8%）。

报告期内，公司帮助客户拿到国内首个通用型CAR-T项目的临床批件，中美双报的溶瘤病毒批件2个及完成2个mRNA质粒项目的CMC、IND申报。

随着临床I&II期项目的深入推进和多元开展，公司订单结构将不断优化。

公司已具有两大核心技术集群：1、基因治疗载体开发技术；2、基因治疗载体生产工艺及质控技术。

着重于解决基因治疗载体开发、工艺、大规模生产等方面的瓶颈，并通过与先进的GMP生产平台和完善的质量控制体系有效协同，完成多种基因药物定制化开发，交付国际多中心临床试验样品，技术先进性显著。

公司作为主营业务纯粹为细胞基因治疗的首家上市公司，由于细胞基因治疗赛道的高景气，可以享受一定估值溢价空间。

未来，公司有望维持高增长态势，预测2022-2024年公司收入分别为4.23/6.23/8.79亿元，同比增长66.09/47.23/40.98%，归母净利润分别为0.83/1.23/1.98亿元，对应EPS分别为0.21/0.31/0.50元。

维持“增持”评级。

风险提示：监管趋严的风险；技术路线迭代的风险；研发不及预期的风险；销售不及预期的风险；国际关系变动的风险；产能释放不及预期的风险。