银河证券-中国交建-601800-业绩持续稳定增长，公路建设迎机遇-220428

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事件：公司发布2022年一季报。

2022年一季度公司实现营收1,720.95亿元，同比增长13.27%；归母净利润50.94亿元，同比增长17.74%；扣非后归母净利润49.29亿元，同比增长17.22%。

业绩持续稳定增长，实现高质量“开门红”。

2022年一季度公司实现营收1,720.95亿元，同比增长13.27%，主要是业务规模增长所致。

归母净利润50.94亿元，同比增长17.74%。

公司统筹疫情防控与生产经营，坚持稳中求进的工作总基调，围绕“稳增长、优结构、控风险”有序落实各项工作，总体经营实现高质量“开门红”开局，为全年业绩增长奠定基础。

新签合同额同比增长4.90%，港口建设业务增速较高。

2022年一季度公司新签合同额4,306.93亿元，同比增长4.90%，较2021Q4环比增长64.89%，完成年度目标的30%。

其中，基建建设业务、基建设计业务、疏浚业务和其他业务分别新签合同额3,792.77亿元、165.22亿元、325.13亿元和23.81亿元，同比分别变化+5.90%、25.22%、-10.51%和-18.71%。

基建建设业务中，港口建设业务新签合同增速较高，同比增长42.93%。

中交REIT完成上市，助力公司拓宽融资渠道、盘活相关资产。

4月8日，中交REIT在上交所上市，募集资金净额93.99亿元。

开展基础设施公募REITs将有助于公司进一步拓宽融资渠道，同时有效盘活公司高速公路基础设施资产，形成投资良性循环，助力公司基础设施业务规模化及可持续发展，有利于公司长期发展。

稳增长背景下公路建设投资迎机遇。

2022年一季度公路建设固定资产投资完成额为4,809.71亿元，同比增长11.8%，增速较基础建设投资增速高出3.3pct。

公司作为中国领先的交通基建企业，2022年一季度道路与桥梁建设新签合同额1070.03亿元，占基建建设业务新签合同额的28.21%。

在稳增长背景下，基建领域公路建设投资预计迎来较快增长，公司有望受益。

投资建议：预计公司2022-2023年营收分别为7,884,85/8,909.88亿元，同比增长15%/13%，归母净利润为214.12/248.38亿元，同比增长19%/16%,每股EPS为1.32/1.54，对应当前股价PE分别为8.1/7.0倍，维持“推荐”评级。

风险提示：市场竞争加剧的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。