安信证券-英诺激光-301021-固体激光器新秀，产品线拓展+集成定制潜力巨大-210725

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■微加工领域需求复苏，激光器新秀强势反弹。

公司主营业务为研发、生产和销售微加工激光器和定制激光模组，是国内领先的专注于微加工领域的激光器生产商和解决方案提供商。

根据公司招股说明书披露，公司2020年主营业务收入为3.32亿元，近三年复合增长率为6.90%。

2020年归母净利润5,417.33万元，受疫情影响仍保持稳定。

2021年上半年，公司预计营收约为入19,384.00万元-21,538.00万元，同比增长45.28%-61.42%；预计归母净利3,555.00万元-4,246.00万元，同比增长126.05%至169.99%，涨幅明显，主要原因是随着国内疫情得到控制，消费电子、3D打印等行业迅速复苏和发展，下游行业对激光器、定制激光模组的需求复苏明显。

■主力机型纳秒激光器，市占率超20%。

近年来，全球激光器市场规模不断扩大，技术创新日趋活跃，在各领域的应用范围逐渐由宏观加工应用覆盖到更细微的工艺环节。

工业加工制造是激光技术最大的应用领域。

我国正处于制造业从中低端制向高端制造转型升级的过程，应用于微加工领域的激光技术是发展高端精密制造的关键支撑技术之一，加速对传统加工技术的替代。

公司聚焦纳秒紫外固体激光器的研发、推广和国产化，产品具有效率高、重频高、光束质量好等特点.。

据公司营收测算，公司2017、2018年纳秒紫外固体激光器市占率分别为21.86和21.83%，在行业占据领先位置。

■研发投入持续+实力雄厚，构筑核心技术护城河。

公司重视产品研发与产业化转化，2018-2020年研发投入占营收比例分别11.78%、10.72%、9.19%。

公司是全球少数同时具有纳秒、亚纳秒、皮秒、飞秒级微加工激光器核心技术和生产能力的工业激光器生产厂商之一，是全球少数实现工业深紫外纳秒激光器批量供应的生产商之一，拥有专利124项（发明专利34项），在中美两国建成3个生产基地，能快速响应客户需求。

■超快激光器潜力巨大，定制模组增长迅猛.。

公司2019年以来实现了技术含量高、附加值高的超快激光器的批量生产。

超快激光器是公司主要研发布局方向，凭借其窄脉宽、超精超微“冷加工”的特点，在精细微加工领域加速规模化市场应用。

未来随着下游应用领域的发展、产品成本的下降和产能的提升，超快激光器有望成为公司重要的收入增长点。

激光微加工定制模组是以激光器为核心，集成其他组件和技术，整合成的具有特定功能的加工装置。

公司以自产激光器为核心部件，利用自主研发的核心技术，主要为消费电子等领域的终端制造商提供定制激光模组，用于生产线建设和更新改造。

■投资建议：预计2021~2023年公司净利润分别为0.84亿元、1.07亿元和1.31亿元，对应EPS分别为0.55元、0.70元、0.87元，成长性突出，给予增持-A评级，6个月目标价52.32元，对应2021年18倍PS。

■风险提示：市场开拓不及预期、核心技术失密风险、海外市场风险。