西部证券-隆基股份-601012-21年年报及22年一季报点评：公司业绩大幅提升，未来出货有望保持较快增长-220428

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事件：2021年公司实现营业收入809.32亿元，同比+48.27%；归母净利润90.86亿元，同比+6.24%。

2022Q1公司营业收入为185.95亿元，环比-24.80%，同比+17.29%；归母净利润为26.64亿元，环比+74.13%，同比+6.46%。

业绩符合预期。

硅片及组件出货量大幅提升，预计22年仍保持较快增长。

硅片端，2021年公司实现硅片对外销售量33.92GW，同比+6.56%。

其中大尺寸硅片出货逐季度提升，于22年四季度达到55%，预计未来仍将有所上涨。

2022Q1公司实现单晶硅片对外销售8.42GW。

预计2022年公司硅片出货量将达90GW-100GW（含自用）。

组件端，2021年公司实现单晶组件对外销售37.24GW，同比+55.45%。

2022Q1实现单晶组件对外销售6.35GW。

预计22年组件出货量达50GW-60GW（含自用）。

组件与硅片销售量21年全年大幅增长，公司市场龙头地位进一步巩固。

公司硅片生产成本进一步下降，盈利能力优异。

2021年公司硅片全工序非硅成本同比-7%，生产成本进一步降低，盈利能力位于行业领先地位。

并且公司持续强化在拉晶、切片领域的关键核心技术积累，公司硅片产品客户端转换效率和成本方面继续保持着领先优势。

计提减值老旧产能，公司减轻历史包袱。

2021年4季度，公司大量计提资产减值损失8.98亿元，其中计提2016年投产的泰州小尺寸电池产线设备减值超5亿元。

公司减轻包袱，目前M6电池产线已经全部减值完毕，预计22年8月新型电池产能将会在泰州开始投产。

投资建议：预计22-24年归母净利润为139.49/171.08/198.28亿元，同比+53.5%/22.7%/15.9%，EPS为2.58/3.16/3.66元，维持“买入”评级。

风险提示：光伏装机不及预期风险，原材料价格上涨风险。