光大证券-NMP行业动态跟踪：新能源需求加速NMP价格上行，看好相关企业锂电材料成长空间-210726

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事件：截至2021年7月23日，根据iFinD数据，国内NMP价格已达到32,500元/吨，较2021年年初上涨约70.6%，较2020年同期上涨约152%。

点评：NMP性能优越，现主要作为锂电制造辅助材料N-甲基吡咯烷酮（NMP）具有化学稳定性好、热稳定性好、沸点高、低粘度、无腐蚀、挥发性低等优点。

在国外市场NMP已经成为一种大宗化工品，德国巴斯夫、美国GAF、日本三菱化成等国际知名化工企业都建有大规模的NMP生产装置。

在国内市场，NMP在不同时期的主要应用领域也有所不同：（1）20世纪90年代，NMP主要用于石油化工萃取剂、涂料、农药等传统行业；（2）21世纪初期，NMP则主要在锂离子电池、工程塑料、印刷电路板和液晶显示器电子清洗剂等行业作为绝缘材料反应及调和溶剂；（3）如今，NMP则是主要用于电动汽车的动力电池和导电剂中，以及太阳能和风能发电储能装置的储能电池中，同时也可用于芳纶、聚苯硫醚、聚苯硫腈等高分子材料的合成过程中。

目前，NMP在导电剂浆料和锂离子电池中的应用占NMP应用总量的75%。

NMP在锂电池生产过程中，主要作为正极的辅助材料被大量使用。

在锂离子电池制造前端配料过程中，NMP作为聚偏氟乙烯（PVDF）的溶剂，形成介质均匀、粘度长时间较为稳定的浆料，在涂布过程中能使浆料以稳定的厚度均匀涂覆在金属基材上。

在涂覆烘烤过程中，NMP以稳定的速度从湿膜中挥发，形成分布均匀、孔径均匀的多孔微电极结构。

新能源车快速增长，PVDF需求提升带动NMP价格上行近年来政府致力推动汽车产业转型，新能源汽车需求稳步增长。

仅2020年，中国政府就密集出台了多项鼓励新能源汽车的相关政策，从降低车企准入门槛、鼓励相关基础设施建设、延长补贴政策实施期限等多个维度推动汽车产业转型升级。

2021年6月8日，乘联会将2021年新能源汽车销量预测值调高至240万辆。

根据iFinD数据，2021年1-6月，国内共销售新能源汽车约120.6万辆，同比大增207%。

2020年11月2日，国务院办公厅正式发布《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》。

规划预计到2025年，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右。

2021年6月18日，中汽协发布消息预计未来五年国内新能源汽车销量年均增速将在40%以上。

在经历了2019年销量下滑和2020年销量增速缓慢的情形后，国内新能源汽车销量重回快速增长轨道。

然而，虽然新能源汽车动力电池需求快速增长，但PVDF由于产能建设周期较长，部分新增或扩产产能仍处于规划或审批阶段，因此中短期内锂电池用PVDF的供给较为紧张。

受此影响，今年PVDF产品价格快速上涨。

根据百川盈孚数据，截至2021年7月23日，华东地区锂电池用PVDF售价已达到20万元/吨，相较于年初的11万元/吨上涨约82%。

锂电池用PVDF价格的增长，也带动了作为辅助材料的NMP价格的上行。

同时，2021年以来NMP的生产原料之一BDO价格也大幅上行，根据iFinD数据，截至2021年7月23日，华东地区BDO主流价格为23,500元/吨，较2021年年初上涨约87%。

在PVDF价格上行带动下以及BDO价格提升的支撑下，国内NMP价格也开启了快速上涨模式。

晶瑞股份：“半导体+新能源”双轨道发展，受益于NMP价格上涨2020年6月4日，晶瑞股份通过发行约1078万股（价格27.83元/股）和支付现金1.1亿元的方式购得载元派尔森100%股权，载元派尔森成为公司全资子公司。

根据2019年8月载元派尔森的资产评估报告显示，载元派尔森建成有γ-丁内酯（GBL）和NMP联产生产装置，其中GBL产能为1万吨/年，NMP产能及回收再生产能共2.5万吨/年。

同时，载元派尔森还拥有3000吨/年2-吡咯烷酮项目和1万吨/年锂离子电池电解液生产线项目。

同时，载元派尔森也是动力电池领域知名公司三星环新在国内唯一指定的NMP供应商。

凭借扎实的产品品质和稳定的客户关系，载元派尔森在锂电池材料领域的发展拥有十分良好的基础。

在NMP等锂电材料价格上行的促动下，晶瑞股份新能源材料业务将获得更好发展，同时晶瑞股份也是国产半导体材料领先企业，在“半导体+新能源”的双轨道推动下，晶瑞股份成长空间极为广阔。

天奈科技：碳纳米管领域龙头，布局NMP回收生产项目天奈科技为国内碳纳米管领域龙头企业，公司目前拥有2000吨/年碳纳米管导电粉体和30000吨/年碳纳米管导电浆料产能，同时公司还规划有超10万吨的产能项目。

NMP为公司生产过程中的主要原材料之一，采购占比较大。

2018年10月，公司投资设立控股子公司新纳环保，拟自行回收并生产NMP，新纳环保NMP项目达产后，NMP产能将达到4万吨/年。

风险提示：下游需求不及预期风险，产品价格波动风险，原料价格波动风险。