华西证券-美迪西-688202-业绩略超市场预期，国内行业高景气度延续-220428

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事件概述公司公告2022年一季报：实现营业收入3.56亿元，同比增长65.79%、归母净利润为0.77亿元，同比增长71.09%、扣非净利润0.75亿元，同比增长71.82%。

分析判断:业绩略超市场预期，国内行业高景气度延续考虑到上海地区上海中旬以来开始有新冠疫情出现、3月底呈现大范围封城管控的情况下，公司22Q1实现营业收入3.56亿元，同比增速为65.79%，业绩呈现略超市场预期。

公司实现归母净利润为0.71亿元，同比增长71.09%，略微高于收入端增速，我们判断主要原因（1）受益于国内CRO需求高景气度和持续开拓海外市场，2021年新签订单同比增长24.52亿元，同比增长87.7%；（2）2021年公司对子公司美迪西普亚的8.16%少数股权进行了收购，收购完成后呈现100%控股。

展望未来3年，公司在持续深耕国内市场叠加海外市场的持续开拓的基础上，公司安评业务、药物发现及研究业务我们判断业绩将持续呈现超高速增长。

业绩预测及投资建议公司作为国内稀缺的临床前一体化标的，展望未来5~10年，将持续深耕药物发现+CMC+临床前研究业务，持续受益于国内市场的高景气度以及海外市场的持续拓展与CMC业务的持续落地，有望成为立足中国展望全球的临床前CRO龙头之一。

维持前期盈利预测，即2022-2024年营收为19.93/30.87/46.10亿元，EPS为7.83/12.04/17.96元，对应2022年04月28日376.02元/股收盘价，PE分别为48.00/31.23/20.94倍，维持“买入”评级。

风险提示公司订单需求低于预期、募投项目投产低于预期、核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、新型冠状病毒疫情影响。