国海证券-寿仙谷-603896-事件点评：收入稳健增长，利润高速增长超预期-220428

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事件:寿仙谷发布一季报：2022年第一季度，公司实现营业收入2.04亿元（+16.99%）,实现归母净利润0.59亿元（+43.07%）,扣非归母净利润0.53亿元（+48.89%）。

投资要点：公司整体收入稳健增长，利润空间得到进一步释放。

2022年第一季度公司实现营业收入2.04亿元（+16.99%），收入端保持稳健增长。

2022年第一季度公司归母净利润0.59亿元（+43.07%），扣非归母净利润0.53亿元（+48.89%），利润空间得到进一步释放。

毛利水平逐步提升，费用端支出稳定下降。

2022年第一季度公司毛利率达到85.47%，较去年同期（83.85%）提升1.62pct，盈利能力稳步提升。

2022年第一季度销售费用率46.73%（-0.87pct），管理费用率8.60%（-2.15pct），研发费用率5.31%（+0.41pct），财务费用率-2.28%（-1.05pct），销售和管理费用得到有效控制，呈现稳步下降趋势；研发费用平稳增长，推动公司创新发展。

依靠核心品牌优势，积极推进走向全国。

公司拥有种源育种、地理环境和加工技术三大优势，成功打造寿仙谷品牌核心优势。

公司独有的第三代孢子粉去壁加工技术，领先同行水平，为公司产品走向全国提供商业化核心技术壁垒。

盈利预测和投资评级预计2022/2023/2024年收入为9.42亿元/11.85亿元/15.22亿元，对应归母净利润2.54亿元/3.24亿元/4.19亿元，对应PE为34.89/27.36/21.11。

维持“买入”评级。

风险提示生产经营资质被取消的风险，政策导致产品失去部分销售市场的风险，产品销售推广不及预期的风险，公司第二增长曲线发展存在不确定性的风险，研发进展不及预期的风险，同行竞争激烈导致产品销售出现严重下滑。