首创证券-时代电气-688187-功率半导体器件大幅增长，2022Q1业绩超预期-220427

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事件：公司发布《2022年第一季度报告》。

点评：新兴装备业务大幅增长，公司2022Q1业绩超预期。

2022Q1公司实现收入25.45亿元，同比+22.29%；归母净利润3.41亿元，同比+31.01%。

分业务看：（1）轨道交通业务收入17.71亿元，同比+2.79%；（2）新兴装备业务收入7.31亿元，同比+132.77%。

其中，功率半导体器件收入3.75亿元，同比+124.99%；新能源汽车电驱系统收入1.83亿元，同比+306.96%。

轨交业务逐渐企稳，市域和中低运量或将迎来发展机会。

2022Q1轨道交通电气装备收入13.85亿元，同比-7.54%；轨道工程机械收入2.04亿元，同比+47.83%；通信信号系统收入0.73亿元，同比+69.77%；其他轨道交通装备收入1.09亿元，同比+153.49%。

展望全年，轨交业务有望企稳，城轨方面，市域的规划不断发布，市域和中低运量或将迎来发展机会。

国内高压IGBT龙头，期待新能源车、光伏风电加速放量。

2021年公司半导体板块总收入约15亿元，其中，对外销售收入10.68亿元，内部抵消约4亿元。

IGBT收入约9亿元，其中，电网IGBT约2亿元，汽车IGBT约2亿元，新能源发电收入几千万元。

2022年，随着公司车用IGBT产能爬坡，预计市场份额将大幅提高。

风光发电领域，公司也已布局，公司1700VIGBT产品非常成熟，产能提升后也将快速推进。

碳化硅产线扩容，车规功率半导体竞争优势持续巩固。

4月12日，公司公告拟投资4.62亿元进行SiC芯片产线扩充，SiCMOS工艺将升级为沟槽栅，产能由4寸1万片扩充至6寸2.5万片。

SiC芯片量产线主要面向新能源汽车和轨交领域，竞争优势持续巩固。

公司目前SiC应用主要集中在3300V，2021年公司发布了针对汽车现有核心平台的碳化硅产品，预计2022年会在车厂小批量应用。

盈利预测：我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为23.8/27.45/30.89亿元，对应4月26日股价PE分别为22/19/17倍，维持“买入”评级。

风险提示：铁路新造投资额放缓、IGBT、SiC建设及导入不及预期。