富途证券-可口可乐-KO.US-财报点评，有机销售额增速大超预期，亚太区受疫情影响表现欠佳-220428

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事件4月25日可口可乐(KO.US)公布了其2022财年第一季度（2022/1/1~2022/4/1）的财务业绩。

财报显示，营业收入、每股收益均超市场预期，公司Q1净营收为104.91亿美元，好于市场预期的98.3亿美元，同比增长16.3%；Non-GAAPEPS为0.64美元，高于市场预期的0.57美元，上年同期为0.52美元。

归母净利润为27.93亿美元，同比增长24%；核心观点有机销售额增速大超预期，亚太区受中国疫情影响表现欠佳不包括外汇、收购和资产剥离影响的有机销售额增长（OrganicRevenueGrowth）18%，高于预期的9.5%。

有机销售增长由销量和价格共同驱动，其中浓缩液销量(ConcentrateSales)推动了11%，产品价格及组合（Price/Mix）推动了7%。

分地区看，所有地区在一季度均实现不同程度的反弹，其中拉美和北美地区表现较好，分别同比上升35%和22%，受中国区疫情影响，亚太地区表现最差，接近零增长。

分品类看，“全品类饮料”战略继续推进，果汁、无糖饮料、运动饮料表现较好，调整产品组合以满足“Z时代”消费者对于健康生活的需求。

营业利润率上升，因地制宜制定方案以缓解成本压力受营收拉动和费用率改善影响，营业利润率上升2.3%至32.5%，去年同期为30.2%。

本季度的毛利率微降至59.7%，去年同期为60.6%（Non-GAAP）。

通货膨胀和供应链问题持续存在，且没有显示出缓解的迹象，消费者需求可能放缓，为应对成本飙升，可口可乐将和装瓶商紧密合作，正在依据不同场景、品牌、价格、包装和渠道的划分，分别提供具有吸引力的选择。

例如转向小包装，如更便宜、可重复使用的玻璃瓶或PET瓶，以应对价格上涨带来的压力。

公司维持全年业绩指引不变，季度股息提高5%并恢复回购对于2022年业绩预期，管理层维持全年收入与每股收益指引不变，这意味着接下来几个季度的表现可能不如一季度强劲。

预计2022财年有机营收增速在7%-8%（NonGAAP，下同）；每股收益在去年2.32美元基础上增长5%-6%。

暂停俄罗斯业务将对营业收入产生1%至2%的影响2月17日公司宣布连续第60次增加年度股息，将季度股息提高5%，相当于每股1.76美元的年度股息，提升幅度高于近三年平均水平；并恢复股票回购。

投资建议公司的一季度业绩表现优秀，有机销售额增速大幅超过市场预期，且需求推动作用高于涨价推动。

通胀问题和俄乌冲突对公司造成的负面影响仍在可控范围内，但由于二季度存在疫情影响亚太地区销售和汇率等不确定因素，增速可能放缓。

风险提示通货膨胀，消费者信心不足，疫情反复，供应链中断。