西部证券-中控技术-688777-点评报告：行业高景气，业绩超预期-220428

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事件：公司发布2022年一季报，报告期内公司实现主营业务收入98148.71万元，同比增长34.56%，归母净利润5988.68万元，同比增长70.94%，扣非后净利润3958.02万元，同比增长144.78%，增长超预期。

行业高景气，公司竞争力维持强劲，业绩逆势高速增长。

营收实现快速增长，石化、化工、电力、冶金、医药、建材等行业的数字化、智能化的需求旺盛；同时，公司围绕数字化和智能化产品和服务能力持续提升，根据睿工业统计，2021年度，公司DCS国内市场占有率达33.8%，同比提高5.3pct，连续十一年蝉联国内第一，其中化工、石化、建材领域市占率达51.1%、41.6%、29.0%，同比提升6.9、7.6、1.9pct，在三大行业均排名第一。

根据工控网统计，公司SIS产品21年市占率达到25.7%，同比提升3.3pct，为市场第二、化工行业第一。

盈利水平回升明显，销售回款稳健。

22年Q1公司业务毛利率回升至39.14%同比提升1.81pct，环比提升0.94pct，同时Q1公司期间费用率为35.82%，同比下降2.07pct，其中主要是销售费用增长平稳，公司内部运营管理效率进一步提升。

同时，Q1公司经营活动产生的现金流金额为同比降低-9.76%，销售回款较上年同期大幅提升(同比+49.70%），但回款额占全年比重较小，同时2021年年终奖在一季度集中发放所致。

投资建议：我们预测公司2021-2023年归母净利润为7.87、10.41、13.22亿元，EPS为1.58、2.10和2.66元，PE为39、29和23x，维持公司“增持”评级。

风险提示：制造业投资不及预期；工业自动化、数字化、智能化进度不及预期；公司技术产品研发进展、客户拓展不及预期。