国信证券-芯朋微-688508-1Q22收入同比增长30%，加大研发投入布局新业务-220428

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1Q22收入同比增长30%，归母净利润同比增长14%。

公司1Q22营收1.85亿元(YoY30%,QoQ-15%)，归母净利润0.34亿元(YoY13.75%,QoQ-53.45%)，扣非归母净利润0.30亿元(YoY5.30%,QoQ-27.68%)，毛利率为41.53%，同比提高1.01pct，环比下降1.91pct；净利率为18.10%，同比下降2.62pct，环比下降15.04pct；研发费率为19.72%，同比提高4.37pct，环比下降1.02pct；管理费率为4.28%，同比提高0.52pct，环比提高1.12pct；销售费率为1.67%，同比提高0.48pct，环比下降0.21pct。

毛利率同比提高主要由于产品结构优化，净利率同比下降主要由于各费率尤其是研发费率提高。

家电类芯片持续增长，工控类芯片收入同比翻倍。

分业务来看，1Q22家用电器类芯片实现收入8552.65万元，同比增长37.91%，持续稳定增长，占比由2021年的45.91%提高到46.19%；标准电源类芯片实现收入5545.00万元，同比减少1.64%，占比由2021年的34.35%下降到29.94%，主要在功率半导体晶圆产能持续紧缺的情况下，产能优先保障了工控类产品线的供给；工控功率类芯片实现收入3782.71万元，同比增长120.33%，占比由2021年的15.63%提高到20.43%，主要是公司推出了更多面向工控市场的先进集成功率芯片新品，在电机、电力和通信类的电源及驱动芯片标杆客户产品持续上量。

定增聚焦工业和汽车领域，积极加大研发投入。

根据公司3月18号发布的定增预案，主要投向是“新能源汽车高压电源及电驱功率芯片研发及产业化项目”及“工业级数字电源管理芯片及配套功率芯片研发及产业化项目”。

公司为这两个项目积极储备人才，1Q22对应的人员费用及研发直接投入增加，在此影响下研发费用同比增长66.71%，具体情况：（1）因公司实施股权激励计划，计提相应股份支付费用同比增加512.49万元；（2）公司规模增大人员扩充，对应的工资薪酬费用同比增加589.32万元；（3）新立项研发项目增加，相应材料、加工费等直接研发投入同比增加257.58万元。

投资建议：公司逐步进入工业和汽车领域，维持“买入”评级我们预计公司2022-2024年归母净利润2.70/3.69/4.74亿元（前值为2.86/3.87/5.00亿元），同比增速34/37/29%；EPS为2.39/3.26/4.19元，对应2022年4月27日股价的PE分别为30/22/17x。

公司通过定增发力工业和汽车领域，为未来奠定新增长点，维持“买入”评级。

风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。