西部证券-电子行业2022年中期策略：把握汽车电子的黄金10年机遇-220428

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摘要内容：展望2022下半年，看好汽车电子产业链的投资机会。

IGBT、汽车存储、汽车计算、汽车光学、连接器、车载PCB等方向正迎来巨大的创新机遇，开启新一轮科技创新浪潮。

第一，随着疫情缓解，行业需求复苏。

第二，汽车电子产业链是未来十年的黄金赛道，竞争格局较好，国产替代的空间广阔。

第三，新能源车有望重塑汽车上游零部件的供应格局，越来越多的国内电子企业参与到汽车供应链体系。

IGBT芯片:国内功率半导体全面崛起，有望出现具有全球竞争力的功率芯片公司。

中国是全球新能源车最大的市场之一，占了全球一半的新能源车销量。

今年能看到三个大的产业趋势，一是国产IGBT厂商向高端迈进，B级车以上占比提升速度非常快。

二是国内12寸IGBT晶圆产线的产能释放。

三是功率半导体延续供不应求的局面。

车规模拟芯片。

当前模拟芯片维持高景气度，行业供需矛盾相对缓和，预计汽车和通信专用领域模拟芯片市场增速相对更高，应更注重国内模拟芯片厂商品类拓展、结构优化和细分市场突破逻辑。

车规应用对产品品质一致性、可靠性要求高，是一片蓝海市场，建议关注车规模拟芯片企业。

汽车连接器：电动化智能化催生高压高速连接器增量需求。

汽车电动化和智能化分别带动高压连接器和高速高频连接器的发展，据Bishop&Associates预测，2025年全球汽车连接器市场规模达194.5亿美元，是连接器市场中最大的下游，2020-2025年CAGR为6.5%。

从格局来看，汽车连接器市场国内厂商占比较少，国产替代空间大。

在国内新能源汽车发展能带动下，连接器厂商加快导入客户节奏，海外垄断局面有望被打破。

汽车MCU：MCU交期处于高位，缺货潮加速国产替代。

2021年MCU缺货产品价格持续上涨，同时由于晶圆厂成熟制程产线扩产难度大，2022年意法半导体、瑞萨等厂商陆续发布涨价函来转移成本上涨压力，据富昌电子数据，目前国内外主要MCU厂商交期依然处于高位。

目前海外厂商在缺货情况下优先保供汽车端，国内厂商首先产品价格有望跟涨，其次在白色家电等领域加速替代，并且有机会进入整车厂供应链，把握历史机遇。

汽车计算存储芯片:汽车电动化的趋势已经历反复的演绎，智能化的演绎才刚刚开始，360环视、毫米波雷达、车道偏移、盲点监测等adas功能在逐步成为主流，驱动车载存储规模和容量大幅增加，国内兆易创新GD5FSPINANDFlash等车规产品已实现量产。

建议关注受益于智能化趋势下的汽车SoC/存储芯片。

汽车PCB:电动化、智能化趋势将带动车用PCB量价齐升，我们预测全球PCB市场规模在2025年将达到124亿美元。

随着特斯拉在国内建厂，并且由于国产成本优势对相关PCB供应商的拉动；小鹏、蔚来、理想等新势力厂商陆续接触和验证国产PCB，内资厂商在车用PCB领域的份额有望持续提升。

目前，铜价和铜箔加工费在高位震荡，环氧树脂震荡走低，电子玻纤成本下降。

覆铜板价格自2021年11月起逐步下调，PCB厂商成本压力逐步缓解。

车厂和电子产业链复工复产在即，最差时点已过，PCB板块利空出尽，成本、业绩压力有望逐步减缓。

建议关注：IGBT芯片：斯达半导、时代电气、士兰微、宏微科技、扬杰科技、新洁能汽车模拟芯片：纳芯微、圣邦股份、艾为电子、芯朋微汽车计算存储芯片：北京君正、兆易创新、富瀚微、中颖电子汽车连接器：瑞可达、电连技术汽车PCB：沪电股份、景旺电子风险提示：1、经济增速下行风险；2、海外政策和局部冲突风险；3、原材料价格大幅波动风险；4、新能源车销量不急预期风险；5、供需缓和价格下降风险。