德邦证券-中观全行业景气跟踪2022年第4期：曙光初现，疫情冲击修复下的四重奏-220427

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投资要点：行业配置建议：曙光初现，疫情冲击修复下的四重奏。

a.疫后消费复苏：1）居家消费；2）场景消费；b.自主可控长期赛道：1）风电&光伏&核电；2）半导体设备及材料；3）军工；c.政策驱动稳增长：1）建筑施工；2）消费建材；3）地产开发；d.战略资源：1）粮食安全；2）能源安全；3）金属资源。

上游原料：2022年3月，煤炭行业，煤炭开采环比景气度上行，焦炭环比景气度上行；石化行业，油气开采和炼化及贸易环比景气度上行，油服工程环比景气度下行；基化行业，化学原料、化学制品、化学纤维、橡胶环比景气度内部分化，农化制品上行，塑料环比景气度下行；钢铁行业，普钢、特钢和冶钢原料环比景气度均上行；有色金属行业，贵金属、工业金属、小金属环比景气度均上行，能源金属及金属新材料环比景气度分化；建筑材料行业，玻璃玻纤环比景气度下行，水泥和装修建材上行。

中游制造：2022年3月，电力设备行业，电池与电网设备环比景气度内部分化，光伏设备环比景气度上行；机械设备行业，专用设备、通用设备、工程机械景气度均内部分化；电子行业，消费电子、半导体、光学光电子景气度内部分化，元件景气度环比上行；通信行业，通信服务下行，通信设备同比景气度上行；国防军工行业，航海装备环比景气度下行。

下游消费：2022年3月，农林牧渔行业，总体环比景气度上行，养殖业环比景气度下行，渔业、饲料及农产品加工业环比景气度上行；食品饮料行业，调味发酵品环比景气度下行，白酒、非白酒、饮料乳品环比景气度上行，休闲食品环比景气度分化；医药生物行业，化学制药环比景气度下行，中药环比景气度上行；纺织服装行业，服装家纺环比景气度分化，纺织制造环比景气度下行，饰品环比景气度上行；轻工制造行业，造纸环比景气度上行；家用电器行业，厨卫设备与照明设备环比景气度下行；汽车行业，整体、乘用车、商用车、摩托车及其他环比景气度上行，汽车零部件环比景气度内部分化；传媒行业，游戏领域与影视院线环比景气度下行，出版方面环比上行；休闲服务行业，酒店餐饮环比景气度下行，旅游及景区环比景气度下行；美容护理行业，个护用品同比景气度下行，化妆品同比景气度下行。

金融房建：2022年3月，非银金融行业，券商环比景气度下行，保险环比景气度上行；银行业方面，环比景气度内部分化；房地产行业，环比景气度下行；建筑装饰行业，基础设施环比景气度内部分化，专业工程与房屋建设环比景气度上升。

支持服务：2022年3月，公用事业行业，电力环比景气度上行，燃气环比景气度上行；交通运输行业，整体环比景气度下行，港口航运环比景气度内部分化，物流环比景气度分化；商业贸易行业，整体行业景气度同比下行，互联网电商和贸易环比景气度上行。

风险提示：高频数据对行业整体景气度解释力度有限；高频数据发布时间具有滞后性；高频数据可能存在误差。