国元证券-行动教育-605098-2022年一季报点评：Q1业绩快速增长，数字化商学院拓展新增量-220427

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一季度业绩实现高增，在手订单数量充足2022年一季度，公司实现营业收入9813.73万元，同比增长30.76%；归母净利润796.80万元，同比增长84.17%；扣非归母净利润525.27万元，同比增长32.85%。

公司毛利率为76.79%，同比提升2.7pct。

销售/管理/研发费用率分别为39%/26%/7.96%，同比+0.98/-2.47/+0.09pct，费用管控良好。

合同负债余额为7.65亿元，培训和咨询业务订单量较为充裕。

针对疫情影响，后续公司将在下半年灵活调整开课地区，加大排课频次，有望为后续经营业务量和业绩增长提供保障。

加大管理培训产品研发，OMO数字化商学院拓展新增量线下培训业务方面，公司持续加大新产品研发力度，除对核心课程迭代升级，还进行了新课题方向的定制，并同步引入新导师。

线上业务方面，公司基于线下课程培训打造OMO数字化商学院SaaS平台，平台除提供公司自有课程之外，同时能够将企业课程内容沉淀至平台，降低企业软件开发成本，并通过平台反馈内容对于自有课程进行迭代优化，拉长客户服务周期，培育新的业务增长点。

公司计划后续在上海、北京、深圳、长沙以及昆明五地开设智慧管理培训基地，进一步辐射全国市场。

投资建议与盈利预测公司多年深耕企业管理培训和管理咨询领域，目标打造实效商学院，在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势，OMO数字化商学院SaaS平台以及股权投资业务已实现初步发展和突破，未来有望为公司业务带来新的业绩增量。

我们预计公司2022-2024实现归母净利润2.15/2.81/3.52亿元，对应EPS为2.55/3.33/4.18元/股，对应PE为16x/12x/10x，维持“买入”评级。

风险提示疫情导致线下课程无法开展、课程招生人数不达预期、讲师流失、行业竞争加剧等风险。