国金证券-聚光科技-300203-高端仪器快速发展，非仪器业务有序剥离-220428

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业绩简评4月27日晚间，聚光科技发布2021年年报。

报告期内，公司实现营收37.5亿（-8.55%,YOY），归母净利润-2.32亿元（-147.51%,YOY），扣非归母净利润-3.52亿元（-523.47%,YOY）。

经营分析高端科学仪器业务单元不断取得突破。

财务端：报告期内，公司高端科学仪器子公司谱育科技实现营收9.61亿元（63%,YOY），净利润1.24亿元（122%,YOY）。

业务端：1）报告期内，ICP-MS/MS已在半导体上游供应商实现销售。

2）21年12月和22年3月，ICP-MS和LC-MS/MS分别获得二类医疗器械注册证；全自动核酸质谱检测系统预计在2022年中提交二类医疗器械注册。

3）21年公司发布全光谱流式细胞仪、质谱流式细胞仪，并推动在细胞分型表征、肿瘤细胞筛查等细胞科研、临床应用上的研究。

4）21年12月，全自动毛细管电泳仪取得一类医疗器械备案证，在该领域实现了国产化突破。

该设备可用于多发性骨髓瘤、地中海贫血和糖尿病的筛查和诊断，以及血液制品的质量分析。

5）报告期内，公司研发人员增长25%至1487人，持续巩固公司技术护城河。

调整业务重心，非仪器业务拖累净利润表现：1）商誉减值：为聚焦高端科学仪器业务，逐步退出环境工程及装备板块，对相关子公司华春、鑫佰利和三峡环保合计减值9146万元；对中航电子减值142万元。

2）非仪器业务毛利率下滑：工程装备类业务（收入占比25.7%）毛利率同比下降11.92pct至15.78%，运营服务类业务（收入占比15.31%）毛利率同比下降7.13pct至39.06%。

3）受收入准则14号解释公告调整，财务费用同比增长71.02%至1.74亿元。

此外，公司集中资源，组织专门团队处置剥离部分PPP项目正有序推进。

投资建议与盈利预测预计22-24年公司归母净利润分别为2.20/3.80/4.68亿元，对应EPS分别为0.49/0.84/1.04元，对应PE分别为34/20/16倍，维持公司“买入”评级。

风险提示产业化进度不及预期，市场竞争加剧，核心零部件进口风险，下游应用需求低于预期，商誉减值，实际控制人减持和股权冻结，PPP减值风险等。