国金证券-电连技术-300679-车载高速连接器快速放量-220428

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业绩简评2022年4月27日，公司公告年报及一季报，公司2021年收入为32.46亿元、同增25%，归母净利为3.7亿元、同增38%。

Q4收入为8.1亿元、同增11%，归母净利为0.89亿元、同增12%，Q1收入为7.6亿元、同减7%，归母净利为0.88亿元、同减14%。

符合预期。

经营分析车载连接器快速放量，盈利能力持续向好。

公司2021年车载连接器收入为3.1亿元、同增237%，毛利率达38.9%、较去年同期提升8pct。

伴随高盈利能力的车载连接器收入占比提升，公司2021年毛利率较2020年提升1.6pct至32%，2022年Q1毛利率环比提升2pct至32%。

2021年消费电子稳健增长，2022年Q1消费电子景气度不佳拖累业绩。

1）公司2021年射频连接器及线缆连接器收入为10.68亿元、同增11%，毛利率提升2pct至38%；电磁兼容件收入为8.1亿元、同增5%，毛利率提升1pct至33%；软板收入为3.8亿元、同增13%，毛利率提升4pct至17.5%，其他产品（FPC、BTB等连接器）收入为5.9亿元、同增52%，毛利率下降7pct至20%。

2）2022年Q1公司收入、业绩同比下降主要系消费电子景气度不佳，且2021年Q1安卓拉货基数较大。

营运能力持续改善。

公司2021年应收账款周转天数为82天、较去年同期下降2.5天，存货周转天数为83天、较去年同期下降3.5天。

2021年经营活动现金流净额为5.2亿元、同增18%。

2022年Q1经营活动现金流净额为1.7亿元、同增37%。

投资建议：预计公司2022~2024年归母业绩为4.8、6.2、8.2亿元，同比29%、29%、33%。

维持买入评级，目标价34元（30*2022EPS）。

风险提示：智能手机出货量下滑、5G进展不及预期、汽车业务低于预期等。