开源证券-北京君正-300223-中小盘信息更新：业绩同比高增长，平台型芯片设计公司加速前行-220428

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2022年一季报发布，业绩同比高增长公司发布2022一季报，2021Q1实现营业收入14.14亿元，同比增长32.37%；实现归母净利润2.32亿元，同比增长92.42%；实现扣非净利润2.25亿元，同比增长93.07%。

报告期内，公司延续了业绩同比高增长，着眼未来我们看好公司作为车载存储龙头，布局计算、存储、模拟芯片产品线，面向消费、工业、车载领域的发展潜力。

2022年疫情在各地反复给下游及供应链带来诸多不确定性，因此我们小幅下调公司业绩预期，预计公司2022-2024归母净利润分别为12.05（-0.95）/17.77（-1.05）/23.09（-1.15）亿元，对应EPS分别为2.50（-0.20）/3.69（-0.22）/4.79（-0.24）元/股，对应当前股价的PE分别为35.1/23.8/18.3倍，鉴于公司良好的远期发展前景，仍维持“买入”评级。

规模效应持续凸显，毛利率维持高位，积极争取上游产能2021年第一季度，公司积极布局研发，规模效应持续凸显，除研发费用率同比提升0.07pct之外，销售/管理/财务费用率分别同比下降0.88/0.43/0.42pct，带动整体期间费用率同比下降1.67%。

报告期内公司毛利率37.41%，同比提升5.28pct，环比2021年第四季度小幅回落1.73pct，但仍然维持高位。

此外公司积极争取上游晶圆厂产能保供，2022Q1支付大额产能保证金，使得公司其他应收款余额同比增长397.68%至4.69亿元，未来随着产能逐步松动公司的产品出货有望进一步扩大来满足下游旺盛需求，将有力推动业绩增长。

计算、存储、模拟全面布局，迈向平台型芯片设计公司在微处理器芯片领域，公司基于自身嵌入式CPU和AI算法技术，不断推出低功耗、高性能的产品以满足日益扩容的物联网市场需求；智能视频领域，公司在原有产品基础上拓展后端设备芯片现已投片；存储芯片领域，公司布局SRAM/DRAM/Flash三大产品类别，产品不断迭代更新进军更广阔市场；而模拟与互联领域，公司的LED驱动芯片种类不断丰富以适应多样化的应用场景，先期布局的网联芯片也即将量产。

公司正全面迈向平台型芯片设计公司。

风险提示：疫情反复扰动供应链、下游需求不及预期。