民生证券-精测电子-300567-2021年年报及2022年一季报点评：半导体业务持续突破，新型显示检测打开成长空间-220428

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事件：2022年4月26日，公司发布2021年年报及2022年一季报。

2021年，公司实现营收24.09亿元，同比增长16.01%，归母净利润1.92亿元，同比下降20.94%。

2022年Q1公司实现营收6.04亿元，同比增长1.55%，归母净利润0.28亿元，同比下降56.05%。

高研发投入及原材料价格波动致业绩短期承压。

2021年，公司研发投入4.54亿元，同比增长41.05%，其中在半导体领域研发投入1.6亿元，同比增长140.14%，显示领域研发投入2.7亿元，同比增长14.31%，新能源领域投入2.36亿元，同比增长23.71%。

此外，公司2021年毛利率同比下降4.05pct致43.34%，主要系芯片、钢、铝、铜等原材料价格上涨所致。

半导体检测全领域布局，多款设备取得突破性订单。

2021年，公司半导体检测业务实现收入1.36亿元，同比增长110.54%。

公司子公司武汉精鸿聚焦自动检测设备（ATE）领域（主要产品是存储芯片测试设备），CP、FT产品目前已取得相应订单，老化产品已实现批量重复订单。

公司子公司上海精测聚焦前导检测设备领域，2021年公司膜厚产品、电子束测量设备取得国内一线客户批量订单，明场光学缺陷检测设备取得突破性订单，OCD设备通过国内一线客户验证，半导体硅片应力测试设备等产品正处于研发、认证、拓展过程中。

目前，公司已成为国内半导体检测设备领导者，并坚定在该领域的持续研发投入，未来将充分受益国产替代进程。

AOI光学检测系统、信号检测系统保持高速增长。

2021年，公司平板显示检测业务实现收入21.88亿元，同比增长10.31%，其中信号检测系统营收同比增长47.49%，AOI光学检测系统营收同比增长29.58%，OLED营收同比增长9.88%。

虽然2021年国内LCD产线投资放缓，但受益于OLED、Micro-LED、Mini-LED等新兴显示产品的发展和下游应用拓展，公司在深耕存量市场基础上不断拓展增量市场。

目前已有色彩分析仪、成像式闪烁频率测仪、成像式亮度色度仪、AR/VR测量仪、Micro-LED微显示多功能亮色度测量仪等多款产品投放市场，并取得国外头部厂商和全部主流面板厂商重复批量订单，打破国外厂商在高端显示测量仪器垄断。

与中创新航建立战略合作关系，新能源检测业务打开成长空间。

2021年公司在新能源领域实现收入5184.71万元，同比下降35.88%，主要系芯片供应紧张及公司产能瓶颈，导致产品交付延后。

随着产能逐渐释放，芯片供应紧张逐渐得到环节，预计2022年新能源板块收入会有所提升。

2022年3月，公司与中创新航签署《战略合作伙伴协议》，目前公司已储备了较好的客户资源，与中创新航开展深度合作，共同研发迭代产品，有利于公司进一步提升公司产业竞争力。

投资建议：预计2022-2024年公司实现归母净利润3.07/4.27/5.57亿元，对应EPS分别为1.10/1.54/2.00元/股，PE为32/23/17倍，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动风险，订单交付不及预期风险。