中银国际-成都银行-601838-区域红利及清澈报表共促业绩高增-220428

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业绩摘要：成都银行公布2021年报和2022年1季报。

2021年归母净利润增长30.0%，营业收入同比增长22.5%，总资产、贷款和存款同比增长17.8%、37.2%、22.3%，ROE同比提升1.66个百分点至17.60%。

2022年1季度归母净利润同比增长28.8%，营业收入同比增长17.7%，总资产、贷款和存款较年初增长9.0%、7.9%和10.5%，1季度年化ROE同比提升1.96个百分点至18.32%。

2021/2022Q1不良率分别为0.98%/0.91%，拨备覆盖率分别为403%/436%，核心一级资本充足率分别为8.70%/8.34%。

成都银行有望继续受益于区域经济环境优势以及成渝双城经济圈建设，规模扩张或将有力支持业绩高成长。

公司资产质量改善持续，负债端低成本支持资产端的低风险偏好，负债、资产、资产质量形成良性循环，加强成都银行盈利的确定性。

高成长稀缺标的，首推标的，关注转债转股进程。

支撑评级的要点盈利改善持续，业绩保持高增成都银行2021年、2022Q1业绩亮眼，净利润分别同比增长30.0%和28.8%，带动ROE和ROA稳步增长。

1季度年化ROE18.32%，同比增加1.96个百分点；年化ROA1.07%，同比增加9BP。

在规模扩张拉动下，公司2021/2022Q1利息净收入实现21.9%/19.4%的同比增速。

1季度利息净收入同比增速虽然较2021年小幅放缓，但仍处于上市银行较优水平。

2021/2022Q1手续费净收入表现亮眼，分别同比增长45.5%、29.0%，主要由理财及资管业务收入贡献。

2021年理财及业务收入同比增长71%，占手续费收入比重63%。

公司资产质量优异、拨备计提压力轻，对业绩带来正向贡献。

2021/2022Q1损失规模同比增长17%/-10%。

从2021年损失计提规模来看，贷款、非信贷资产计提规模占比分别为84%/16%。

估值我们上调成都银行2022/2023年EPS至2.71/3.29元（原为2.48/2.95元），对应净利润增速为25.1%/21.4%，当前股价对应市净率为1.09/0.94x，维持“增持”评级。

评级面临的主要风险疫情反复、经济下行导致资产质量恶化超预期；监管管控超预期。