浙商证券-交运社服行业周报（7月第4周）：中免线上渠道整合拉开大幕-210725

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报告导读2021年7月第4周（19-25日）机场、航空、社服板块最新跟踪情况。

投资要点本周（7月19-23日）交运社服板块行情回顾1）申万一级行业（28个）：本周交通运输、休闲服务行业累计涨幅分别为-3.07%、-5.16%，分别位列第22、28位。

2）申万二级行业（102个）：本周航空运输、旅游综合、机场、景点、酒店累计涨幅分别为-3.37%、-4.21%、-4.91%、-7.39%、-10.88%，分别位列第85、91、94、100、102位。

新冠疫情跟踪1）新冠肺炎确诊情况：7月19-23日，中国新增本土病例53例（江苏35例、云南17例、四川1例）；海外新增确诊病例356万例，环比上周增加5.3%。

2）新冠疫苗接种情况：过去7天（17-23日）日均新增接种疫苗1247万剂次，环比增加20.9%；根据OurWorldinData数据，截至7月23日，全球共接种新冠病毒疫苗38.3亿剂次，接种率达27.1%。

机场&航空：本周受南京局部疫情、恶劣天气影响1）行业：7月19-24日，根据航旅纵横，我国航班执行量共计75819架次，较19年同期下降19%，环比上周下降3.3%，主要受洪水、台风等恶劣天气影响。

2）航司：广深疫情风险解除后南航执飞量回到首位，春秋执飞量超19年同期。

3）机场：7月12-18日，上海浦东旅客吞吐量登顶，广州白云航班量重归首位；7月19-24日，北京两机场航班量环比上升，上海、广州、深圳机场环比下降，主要受台风影响。

4）海南：7月19日-24日，海口美兰、三亚凤凰机场日均进出港航班量分别为399、314班次，环比分别下降2.9%、5.1%。

免税：本周折扣力度加强，中免线上渠道整合拉开大幕1）折扣跟踪：免税本周日上直邮、中免离岛、海旅投折扣力度环比加强，海发控、中出服离岛折扣力度基本持平。

2）中免线上渠道整合拉开大幕：cdf会员购海南登陆“中免日上丨旅购”，该平台运营主体更换为中免与日上成立的合资公司，其中，中免持股41%、上海星日众和电子商务合伙企业（有限合伙）持股20%、上海贞易信息技术有限公司持股18.72%、博裕景然（天津）企业管理合伙企业（有限合伙）持股12.48%、北京中信企业项目管理有限公司持股7.8%。

我们认为北京机场（cdf会员购北京小程序）、广州机场（cdf会员购广州小程序）、中免集团（cdf会员购小程序）、杭州机场（cdf会员购杭州小程序）等主要线上渠道后续有望逐步整合到此平台，最终打造成唯一的中免集团线上平台，汇聚品牌效应，提高消费者黏性。

3）海旅投与新罗签署战略合作协议，拟成立合资公司联手拓展海南及境外免税市场。

投资建议1）推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间。

下半年首都机场免税租金协议、美兰机场二期免税店开业有望给公司业绩带来催化。

2）推荐三大航（国、南、东）：Q2三大航整体净利润已回正，行业需求恢复阶段公司将显现较大盈利弹性。

3）建议关注春秋航空：国内运力占比较大，业绩率先回暖，国门放开前盈利表现更为稳健，长期成长性高。

4）建议关注上海机场、白云机场：估值处于底部，随着行业需求回暖，有望迎来业绩&估值双重修复。

风险提示疫情恢复不及预期，行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动，免税政策变化，免税行业竞争加剧等。