信达证券-美格智能-002881-业绩符合预期，研发持续加深-220427

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事件：2022年4月27日，公司发布2021年年报及2022年一季报，2021年实现营业收入19.69亿元，同比增长75.68%；实现归母净利润1.18亿元，同比增长330.54%；实现扣非后归母净利润0.67亿元，同比增长312.31%。

2022年一季度公司实现营业收入4.01亿元，同比增长54.26%；实现归母净利润0.25亿元，同比增长59.66%；实现扣非后归母净利润0.20亿元，同比增长36.48%。

点评：坚持“智能化+定制化”战略，研发持续加深根据公司公告，公司2021年Q4实现营收4.01亿元，同比增长54%，归母净利润0.25亿元，同比增长60%；2015-2021年，公司营收复合增速达到31%，归母净利润复合增速达到24%。

纵观全年，公司在产品策略、精细化管理能力、研发三大方面表现出色：1）产品策略：公司坚定“智能化+定制化”产品定位，提供4G/5G智能模组产品、垂直行业定制产品及相关的物联网解决方案，契合市场和客户需求，形成差异化竞争能力，市场认可度和产品影响力逐渐提升，客户数量逐渐增多，客户体量不断扩大；此外，公司智能化产品具备一定进入门槛，在供应链涨价大环境下，公司产品体现较强的溢价能力，产品均价稳中有升。

2）精细化管理能力：在2021年原材料紧缺、国内外疫情反复的大环境下，公司加强供应链能力建设和中后台管理能力建设，努力克服不利影响，与客户、供应商协同发展，保障并进一步提高产品供应能力。

3）持续研发投入：公司深耕智能模组产品研发，智能模组出货量居于行业前列，并于行业内首家推出5G智能模组，目前已经形成了完整的智能模组产品序列；2021年公司研发投入金额为2.29亿元，较上年同期增长26.75%。