天风证券-互联网传媒行业：世纪华通，深化与腾讯游戏合作，发行代理有望扩展空间-211203

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事件：21年11月29日，世纪华通全资子公司盛趣科技与腾讯签署《联运合作框架协议》。

协议约定：1）盛趣游戏将在其平台发行、推广和运营腾讯旗下游戏产品。

2）盛趣游戏有权决定腾讯产品的开服进度和开服时间，发行和运营服务包括但不限于开展游戏运营活动、开设或运营内外商城、官网、社区。

3）关于前述合作产生收入，腾讯分成20%，盛趣分成80%。

盛趣年内多款新游产出，旗舰游戏保持迭代。

从新游看，自研《小森生活》（3月31日）及代理《学园偶像季：群星闪耀》（5月28日）上线首日均拿下Appstore免费榜第一。

代理Bethesda手游《上古卷轴：刀锋》（3月22日）上线首日登顶iOS免费榜，代理SQUAREENIX《古墓丽影传说：迷踪》（6月21日）至今仍保持9.1TapTap评分。

与西山居联合发行MMO《剑网1：归来》（10月15日）上线首日iOS免费榜前三。

从老游看，多款经典产品密集推出周年庆版本，增厚公司业绩表现。

其中《永恒之塔》于7月推出怀旧版，日流水及日活均创19年以来最高纪录；《热血传奇》于9月推出21周年庆版本，多端互通与创新玩法延续游戏长生命周期。

点点海外运营优势稳健，自研开启利润新空间。

运营方面，上线超4年《阿瓦隆之王》与《火枪纪元》稳居中国手游海外收入榜单前30。

自研方面，《菲菲大冒险》（4月14日）于美、德、英和法等国家上线，21年10月收入1070万美元，qoq+29.3%，是迄今收入最高的出海模拟经营手游。

自研模拟游戏《LiveTopia》（4月28日）上线Roblox平台，成为RobloxCEO在Q2财报中特别提到的现象级游戏。

自研《ValorLegends:Eternity》（9月13日）于欧美上线获得苹果、谷歌精品游戏推荐，后期将扩大推广力度。

多元布局元宇宙，《LiveTopia》落地打造现象级产品。

元宇宙概念游戏《LiveTopia》（闪耀小镇）是大型多人开放式角色扮演游戏，玩家自定义角色形象和家园，游戏提供多样的社交互动方式，具有高自由度和拟真度。

截至9月10日，MAU超4000万，最高日活突破500万，累计访问达6.2亿次。

此外，拥有众多开发者的传奇还将打造传奇元宇宙社区。

VR/AR方面，世纪华通已与深圳时代伯乐创投资管、江西省发展升级引导基金联合发起设立虚拟现实产业基金，在技术、终端、内容制作、平台、用户等虚拟现实全产业链布局。

聚集研发能力提升及新项目开发，后续IP大作储备丰富。

公司21Q1-Q3研发费用13.49亿元，yoy+31.29%，持续加大研发投入。

后续储备腾讯代理MMO《庆余年》及虚幻4打造《传奇天下》，另有《饥荒：新家园》、《乔乔的奇妙冒险黄金赞歌》、《月夜狂想曲》等数款大IP产品上线可期。

深度绑定腾讯，游戏、IDC等领域协同效应持续加强。

截至21年12月1日，王佶及其一致行动人占世纪华通股份的14.92%，腾讯持股10%为公司第二大股东。

游戏方面，双方合作模式从产品独代升级至IP合作开发、从国内走向海外。

公司已与腾讯六大事业群之四-IEG、TEG、CSIG、CDG以及阅文集团进行深度合作。

IDC方面，公司与腾讯携手建设450亿规模的上海长三角人工智能超算中心，战略打造“信息安全国家队”卫士通。

投资建议：公司不断深化与腾讯在游戏、渠道、买量、流量、腾讯云、投资和IDC的长期合作关系，有助于增强公司长期业绩稳定性。

后续关注腾讯独代《庆余年》、《传奇天下》，及与腾讯游戏平台合作发行带来未来利润增厚。

风险提示：新游上线时间不及预期；市场竞争加剧；宏观经济影响；框架协议的履行具有不确定性风险。