太平洋证券-华贸物流-603128-跨境货代国家队，克服疫情稳健成长-220427

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事件华贸物流（603128）发布年报，2021年实现营收246.68亿元，同比增长75%，实现归母净利润8.37亿元，同比增长57.74%，每股收益0.65元，同比增长58.54%。

同日，公司发布一季报，营业收入同比增长40.33%，归母净利润同比增长36.04%。

点评1、报告期内，公司主业是空运货代和海运货代。

>>空运业务量35.44万吨，同比增长2.63%，营业收入68.47亿元，同比增长20%。

全球空运货代排名，2021年上升1位到第14名。

>>海运业务量103.54万标箱，同比增长1.91%，营业收入117.3亿元，同比上升142.7%，主要是受益于2021年的海运高价影响。

两者合计占公司总营收的75%左右，两项业务毛利共计16亿，占公司主营业务毛利总额的65%。

2、第三项业务是跨境电商物流，营业收入37.75亿元，同比增长98.9%，毛利4.93亿元。

此业务占公司总营收的15.3%，占毛利总额的19.9%。

增幅主要受益于2021年布局深圳和杭州公司的成果。

3、借助自身的空运货代优势，公司努力拓展全球空运枢纽往返运力和清关能力。

在自建少量航空运力的同时，还与东航物流和中国邮政开展境外运输互补合作；公司大力发展中欧卡班和铁路货代中欧班列等跨境业务。

这些新方向探索，均得到新股东的大力支持。

投资评级短期疫情不改长期增长。

预计未来3年EPS分别为0.73、0.86和1.03，对应PE分别为11.8、10.1和8.5，给予“增持”评级。

风险提示上海口岸物流恢复缓慢，疫情持续影响外贸进出口。