首创证券-国防军工行业简评报告：基金持仓环比上升，业绩驱动迎最佳中报季-210726

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基金持仓环比上升，业绩驱动迎最佳中报季。

公募基金二季度持仓情况公布，军工行业持仓规模环比增加26.72%，持仓比例3.85%，超配0.79%，在28个行业中位列第七，排名上升1位。

主流投资机构对军工下半年稳定业绩、高性价比十分看好，持仓示范效应明显。

本周超10家上市公司股价创历史新高，如紫光国微、振华科技、宏达电子、火炬电子、抚顺特钢、钢研高纳等，多数为材料及电子等中上游公司，表明产业链正在逐渐传导阶梯式落地兑现。

多家上游公司受益于装备型号放量、国产化替代、民参军政策大力支持等多重原因，“量价齐升”具备高弹性高增长特点，在去年中报业绩亮眼的前提下有望迎来最佳中报季，支撑板块整体向上。

军工市场已经复苏，把握黄金入场机会。

经过多年军工技术的迭代累积和十四五军备需求量大涨，部分具有高技术含量、高壁垒优势的细分行业龙头公司科技含量很高，军工股可看齐科技股，未来想象空间大、行业确定性强、现金流稳健、增长速度快，属于A股市场各行业优质稳定的“压舱石”。

把握住行业基本面向好的本质特点，持续跟踪优质产业链龙头公司情况，业绩将随时间逐步兑现。

军工板块已经从情绪投资和趋势投资为出发点的行业，转变为重点把握产业发展趋势、订单业绩趋势、改革与治理改善预期等投资逻辑的行业。

投资建议：建议沿着高景气度、高附加值产业链配置细分赛道行业龙头。

具体包括：1、军用飞机制造产业链，关注航空发动机制造核心厂商、军用飞机中上游航空零部件制造产业龙头等；2、与下游总装厂、主机厂、防务装备等高弹性高度相关的军用电子元器件公司，2021业绩复合增速有望超50%甚至更多，需求广泛面向航空产业、航天产业、电子信息化设备等多个细分领域，通过提升型号覆盖广度和市占率获得高速成长机会；3、军工新材料，伴随着碳纤维及钛合金在新型飞机上占比不断提升，考虑到我国新型号放量及旧型号改装、以及国产化替代等多重利好因素，新材料行业位于制造产业链最上游，头部企业具备明显的先发优势，行业马太效应明显。

上周市场回顾：上周国防军工板块指数（中信）涨幅4.05%，跑赢沪深300指数4.16%。

风险提示：周边军事摩擦局势紧张升级超预期；政策落地不及预期；企业生产任务完成不及预期；行业竞争风险；预留合适的安全边际。