太平洋证券-英杰电气-300820-新能源业务快速成长，半导体电源崭露头角-220427

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事件：英杰电气发布2021年度报告显示，公司2021年度实现营业收入6.60亿，同比增长56.87%，实现归母净利润1.57亿，同比增长50.60%。

公司同期发布2022年一季报显示，2022年第一季度实现营业收入2.02亿，同比增长78.24%，实现归母净利润0.54亿，同比增长90.47%。

电源控制行业先锋，深度受益光伏市场成长机遇。

公司主要从事高端工业电源设备的研发、生产及销售，自2005年进入该行业以来，已经打破国外垄断并在光伏等领域成功实现进口替代。

经过多年深耕，公司电源业务在光伏行业的产品竞争力及市场影响力处于龙头地位，市场占有率常年保持在70%以上。

受益于双碳战略及光伏市场的蓬勃发展，当前公司光伏电源产品在手订单持续成长，为公司业绩增长奠定坚实基础。

半导体自主可控大势所趋，设备零部件大有可为。

随着最近几年美方对我国科技封锁层层加码，核心技术自主可控在半导体产业链上下游已经形成共识。

以半导体等离子刻蚀设备、薄膜沉积设备、以及离子注入设备为例，射频电源作为其中最为核心的零部件之一，长期以来都处于被国外垄断的局面。

如果没有关键基础零部件的国产化，半导体产业的自主可控则犹如无本之木、无源之水。

英杰电气现已成为中微公司MOCVD设备直流电源供应商，且正在开发高端刻蚀设备配套的射频电源产品。

随着半导体国产化进程的推进，以及公司持续加码高端电源的研发投入，半导体电源有望成为公司下一个有力的增长引擎。

充电桩市场潜力可观，成长后劲不容小觑。

随着新能源汽车行业快速发展，与之配套的充电桩市场也有望迎来机遇。

根据中国电动充电基础设施促进联盟统计，截至2021年底，其成员单位总计上报公共类充电桩114.7万台，同比增长65%，其中直流充电桩47万台、交流充电桩67.7万台，预计2022年公共充电桩将新增54.3万台。

公司全资子公司四川蔚宇电气目前已经取得充电桩相关授权专利30余件，且在国内外均实现合同订单快速增长，有望受益于前景广阔的新能源汽车充电桩市场。

盈利预测和投资评级：给予买入评级。

预计公司2022-2024年实现归母净利润2.87、4.23、5.52亿元，当前市值对应PE分别为22.38、15.17、11.64倍，给予公司买入评级。

风险提示：1）疫情蔓延超预期；2）光伏行业市场需求不及预期；3）半导体新产品研发不及预期；4）业务拓展不及预期。