国金证券-包钢股份-600010-Q1环比扭亏，钢铁+稀土盈利企稳-220427

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事件公司4月27日晚发布2022年一季报，2022年一季度公司实现营收201.77亿元，同比增长15.28%；实现归母净利润3.31亿元，同比下降54.92%；实现扣非归母净利润3.23亿元，同比下降55.31%；实现EPS为0.0073元，同比下降37.61%。

评论Q1业绩环比扭亏。

21Q4公司归母净利润亏损9.11元，22Q1扭亏为盈。

钢铁业务：板材销量环减11%，均价环减5.86%；线棒材销量环减18.43%，均价环减0.79%；型材销量环减2.33%，均价环减6.24%；管材销量环增15.69%；均价环减1.38%。

稀土业务：稀土精矿销量5.5万吨，实现营收16.74亿元，均价3.04万元/吨，较21年增63%，公司利用尾矿开发，成本较低，预计Q1稀土业务净利润约为10亿元。

因此Q1公司稀土业务受益价格上涨盈利高增，钢铁业务预计仍处于亏损状态，但亏损环比缩减。

精矿交易价格涨65%，全年稀土业绩高增。

1月公司与北方稀土续签《稀土精矿供应合同》，22年交易价格调整为不含税26887元/吨，每吨价格上涨10618.2元，幅度超65%。

22年稀土价格有望高位维持，公司利用稀土尾矿资源开发，成本较低，预计22年单吨毛利超过2万元吨。

按22年公司生产精矿目标16万吨，对应22年公司稀土业务盈利有望超过35亿，同比增长将超过50%。

钢铁需求有望边际改善，盈利企稳回升。

地产、基建稳增长，二季度需求有边际改善空间，支撑钢价上行。

公司目前已形成年产1750万吨铁、钢、材配套能力，形成“板、管、轨、线”四条精品线的生产格局。

白云鄂博矿中铁与稀土共生的资源优势造就了公司独有的“稀土钢”产品特色，目前，公司具备高档汽车钢、高档家电钢、高钢级管线钢、高强结构钢等生产能力。

盈利预测&投资建议预计22-24年公司归母净利润分别为39.96亿元、48.62亿元、53.49亿元，对应EPS分别为0.09元、0.11元、0.12元，对应PE分别为25倍、21倍、19倍，维持“买入”评级。

风险提示钢铁业务盈利下滑风险；下游需求不及预期等。