国金证券-四方光电-688665-业绩持续高增，“1+3”战略逐步落地-220427

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业绩简评公司于4月27日发布了2022年一季度报告，2022Q1公司实现营业收入1.35亿元（同比增长27.88%）、归母净利润0.43亿元（同比增长30.79%）；公司通过精准营销，提高关键零部件自产率、加大高毛利产品销售，有效控制销售与管理费用，业绩快速增长。

经营分析控费成效显著，研发投入持续加大。

公司业绩高增，主因：1）以CO2气体传感器和粉尘传感器作为核心产品，空气品质、医疗健康等气体传感器市场份额显著增加，同时公司积极拓展海外市场份额；2）公司经营效率提升，销售费用率保持下降态势，2022Q1降至5.23%；3）研发投入持续加大，2020~2022Q1研发费率分别为6.46%、7.99%、8.73%，呈逐步提升态势。

核心技术构成了公司核心竞争力的基础从而使盈利水平稳步提升。

产品线持续延申，募投技术中心助力达成“1+3”发展战略。

1）民用空气品质传感器产品线向甲醛、VOC、氡气等监测对象延伸；将混合型空气品质传感器作为标准配置，进一步提升技术门槛。

2）超声波燃气表业务已建起产品生产和质控体系，实现小批量销售。

同时，嘉善募投项目已于2021年中开工，该项目年产300万支超声波气体传感器与100万支配套仪器仪表。

公司在海外市场拓展方面积极，拥有众多优质的合作伙伴，产品市场前景较好。

车载产品近日获1.25亿元新项目定点。

公司于4月21日公告收到国内主机厂2个项目定点通知书，涉及汽车舒适系统传感器项目定点金额合计约为1.25亿元。

截至2021年底，公司获得车载传感器项目定点的传感器数量累计约1000万个，车载产品业绩兑现可期。

投资建议预计公司2022-2024年营收8.38/11.75/16.11亿元、归母净利润2.58/3.74/5.09亿元，EPS分别为3.69元、5.35元、7.27元，对应PE分别为29倍、20倍和15倍，维持“买入”评级。

风险提示技术研发与产品创新的风险、行业竞争加剧的风险、限售股解禁的风险等。