开源证券-中科软-603927-一季度业绩有所波动，政策催化下成长驱动不变-220427

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保险信创龙头，维持“买入”评级2022年一季度，公司实现收入12.46亿元，同比下滑2.15%。

公司是保险信创龙头，自主研发的核心系统拥有较高市场份额，政策明确关键技术自主可控，公司成长驱动不变。

我们维持盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润为7.60、9.91、12.60亿元，EPS为1.28、1.67、2.12元，当前股价对应PE为17.8、13.6、10.7倍，维持“买入”评级。

事件：公司发布2022年一季报2022年一季度，公司实现收入12.46亿元，同比下滑2.15%；实现归母净利润0.07亿元，同比增长7.77%；实现扣非归母净利润0.05亿元，同比下滑25.15%。

公司收入和扣非利润有所下滑，我们预计主要系疫情影响交付所致。

保险IT快速发展，政策明确关键技术自主可控（1）空间广阔：我国保险深度和密度还处于较低水平，保费规模增长空间广阔，进而带动保险行业IT信息化投入快速增长。

根据CCID预计，2024年中国保险IT解决方案市场规模将达250.4亿元，空间广阔。

（2）政策催化：2022年1月，银保监会发布《银行业保险业数字化转型的指导意见》，要求“加快数字经济建设，全面推进银行业保险业数字化转型”，同时明确“关键技术自主可控原则，降低外部依赖、避免单一依赖”，保险IT投入有望提速。

公司龙头地位稳固，有望充分受益于行业信息化加速（1）根据IDC数据，2020年公司在保险IT解决方案市场份额达35.0%，远超行业第二。

公司背靠中科院软件所和海淀国资委，拥有优质长期客户，龙头地位稳固。

（2）公司作为国内最早开发保险核心系统的厂商，自研多项核心产品，产品矩阵完善。

公司自主研发的核心系统拥有较高市场份额，在政策催化下，有望迎来加速发展期。

（3）公司积极推进“保险+”战略，重点推进大健康、大交通、大消费、大安全等领域，目前各领域项目的逐渐落地，有望不断拓宽业务边界。

风险提示：政策推进不及预期；保险IT投入不及预期。