上海证券-文灿股份-603348-22Q1业绩点评：盈利能力改善，一体压铸保持高强度投入-220427

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22Q1营收+18%，归母净利润同比+58%4月27日，公司发布2022年1季度业绩报告，实现营业收入12.43亿元，同比+18%；归母净利0.79亿元，同比+58%；扣非归母净利0.77亿元，同比+58%。

业绩符合预期。

业绩增速恢复，盈利能力改善22Q1公司营收同比+18%，环比+8%，主要是新能源汽车销量增加，以及客户芯片问题缓解导致订单增加。

22Q1毛利率环比+0.6pct，同比-1.6pct，达到19.4%；期间费用率同比-3pct，约10.3%；净利率同比+1.6pct，达到6.4%。

高强度资本开支，巩固一体化压铸领先地位一体化压铸产能方面，公司各1台6000T、9000T压铸机在2021年已开始试制一体化车身结构件，1台9000T压铸机预计在2022年6月开启试制，将在2022年年内逐步形成有效产能。

资本开支方面，公司在大吨位压铸领域保持高强度投入，22Q1公司资本开支约2.5亿元，创单季度新高。

公司还将继续加大设备投入，向力劲采购9台大型压铸机，其中包括2台7000T压铸机，巩固公司在一体化压铸领域的领先地位。

盈利预测和投资建议公司深耕铝合金压铸，一体化压铸布局领先。

我们预计公司2022~2024年营收分别为53.4、70.9、90.7亿元，同比分别+30%、+33%、+28%；归母净利润分别为3.6、6.1、9.5亿元，同比分别+265%、+73%、+54%；当前股价对应PE分别为25、15和9倍。

维持“买入”评级。

风险提示原材料价格波动、芯片供给紧张、疫情影响超预期。