西部证券-策略联合行业：人民币持续贬值，哪些行业能够突围？-220427

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策略易斌：汇率的大幅调整的确会对A股造成冲击，但也存在结构性机会，关注出口型受益板块。

近期人民币短期贬值节奏相对较快，更多是货币政策造成的压力；除此以来，也有近期国内疫情扰动，叠加IMF在4月下调对国内经济预期，触发对汇率的担忧。

对A股市场来看，汇率调整虽然对市场造成冲击，但也会有结构性机会。

行业层面看，受益行业集中在海外业务多、出口型企业，即通过汇率变化拉动收入，进而修正业绩，主要包括传统行业的纺织服装、家电、机械设备等；以及成长板块的电子、通信等。

家电吴东炬：重点关注海外业务占比高、去年盈利能力降幅较大的小家电板块。

需求端：近期汇率的贬值，家电出口有望迎来一定好转，不过在过去两年基数较高的背景下，汇率对于出口提振的幅度在今年而言相对有限。

盈利端：去年汇率升值压力叠加运费大幅上涨背景下，家电出口业务盈利能力明显下滑。

我们认为，在出口价格逐步上调的背景下，近期汇率贬值将会有利于出口盈利能力的进一步修复。

因此，建议关注海外业务占比高、去年盈利能力下降快的小家电，建议关注：石头科技、新宝股份等。

建材轻工李华丰：出口链继续推玻纤板块。

需求端：玻纤的需求目前是外需强内需弱，后续是外需走弱内需走强，整体需求总量不必悲观。

中期产业趋势：海外特别是欧洲产能成本受能源因素显著高于国内，全球竞争力快速削弱，份额加速向国内优质公司转移。

玻纤板块上市公司出口比重一般保持在30-40%，受益于人民币快速贬值利润率有望持续回升。

半导体贺茂飞：出口导向电子制造及半导体企业显著受益。

1）利好出口导向企业。

消费电子产业链为代表的电子制造的汇兑损益与汇率变动关联度高，贬值较有利其利润改善；从销售端而言有助于削弱关税对出口品价格的影响，强化我国电子产品的出口竞争力。

2）利好本土供应链企业。

汇率贬值对现在正在国产化、本土化零部件、芯片、原材料的实现国产替代的企业来说会受益于成本的相对低位。

因此，利好海外出口营收占比较大，同时成本供应又以人民币计算为主或有国产替代趋势的企业。

考虑到需求情况，建议关注PCB板块，沪电股份、景旺电子等；安防板块，海康威视、大华股份等。

通信：出海高景气态势不改。

利润率方面：目前已披露年报的公司海外利润率均高于国内，且海外利润率保持相对稳定。

汇兑损益方面，对营收端影响可控，同时汇兑损益同营收及海外市场增速反比相关性较小。

行业方面，通信行业中海外市场占营收比增速较高及体量较大的行业分别为光通信（包括光模块及光纤光缆）、物联网、智能控制器以及工业互联网相关领域。

建议关注：光通信板块的博创科技；物联网移远通信、移为通信；智能控制器的和而泰；工业互联网映翰通。

风险提示：人民币汇率波动超过预期，美联储政策节奏超过预期。