财通证券-远东股份-600869-电缆冠军再出发，三大业务带动持续增长-220427

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事件：2022年一季报及2021年报发布，2022Q1公司实现营业收入41.92亿元，同增11.27%，创历史新高；实现归母净利润0.87亿元。

公司2021年实现营收208.71亿元，同增5.39%；实现归母净利润5.31亿元，同增131.39%，均创历史新高。

其中，智能缆网业务实现营收181.14亿元，同增5.24%；智能电池业务营收5.39亿元，同增44.79%。

全球线缆十强企业，高质量订单大幅增长。

在疫情持续、原材料上涨的环境下，线缆经营质量持续提升，经营业绩稳定增长。

1）技术领先使经营质量显著提升：子公司安缆、远东复合技术分别入选国家工信部专精特新“小巨人”，风力发电用电缆获得国家制造业单项冠军。

线缆订单充足，2021年底累计中标签约订单138.91亿，同增214.23%。

2）海缆业务市场大、壁垒高，公司结合自身优势积极布局。

远东自主研发耐扭曲软电缆等产品打破国际技术壁垒，实现国产替代进口；公司推动南通如东高端海工海缆装备产业基地建设，完善产业产品链。

3）线缆行业进入整合风口，市场份额向头部集中：远东拥有的“高科技、高质量、高效益、低成本”竞争优势已加速体现，市场占有率有望快速提升。

高精度铜箔国内领先，锂电池聚焦轻出行领域。

1）铜箔高盈利：2021年公司铜箔业务实现营收4.57亿元，产销量分别为5212、5157吨。

公司铜箔业务毛利率25.73%，显著高于公司其他所有主营业务。

产能方面，推进二期7,500吨高精度锂电铜箔项目达产，助力极薄化铜箔产品持续放量，主要供货宁德时代等客户，可显著提升公司盈利能力。

2）锂电池聚焦轻出行等细分市场，斩获储能大单。

储能电池市场需求仍将保持高增长，公司成为小牛电动等核心供应商，同时以高容量产品拓展轻出行高端客户。

2022年2月获得海外户用储能订单2.28亿元。

投资建议：公司各项业务发展迅速，我们预计2022-2024年实现营收267.77/363.69/467.74亿元，实现归母净利润9.90/13.81/19.94亿元，对应PE8.45/6.06/4.20倍，给予“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动；电线电缆行业格局恶化；子公司股权纠纷。