华安证券-爱柯迪-600933-环比改善，经营拐点已现-220427

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事件：公司公布2022年一季报，2022Q1公司实现营收9亿元，同比增长13%，实现归母净利润0.85亿元，同比下滑21%。

经营环比改善，盈利能力逐步恢复。

公司营收环比增长6%，订单逐步市场，当前公司在手订单充裕，且覆盖国内与海外市场，其中国内市场同比增长约40%，预计随着缺芯影响的逐步缓解，公司营收规模有望持续向上。

2022Q1公司毛利率为23.4%，同比下滑6个百分点，但环比增长0.1个百分点，在2022Q1上游原材料持续大幅上涨的情况下，公司毛利率实现环比增长的主要原因为公司对下游客户的调价在一季度完成。

我们预计随着公司调价机制的持续推进，公司毛利率有望稳步恢复。

持续推进电动化与智能化转型。

公司加大新能源汽车三电系统、汽车视觉系统、热管理系统等产品的开发力度。

2021年全年新能源汽车用产品收入同比增长180%，新能源汽车热管理系统，新能源汽车电控系统、电驱系统产品增长显著，占产品收入比重超过7%，全年获得的新能源汽车项目、热管理系统项目、智能驾驶视觉系统项目寿命期内预计新增销售收入占比约为70%。

同时公司拟投入大吨位压铸机，向大型压铸产品和一体化压铸产品布局，顺应新能源汽车发展的趋势。

投资建议我们预计公司2022-2024年EPS分别为0.53元、0.74元和0.99元，维持买入评级。

风险提示汽车需求不及预期风险、募投项目推进进度或不及预期风险、汇率波动等风险。