西南证券-楚天科技-300358-疫情影响可控，一季度业绩快速增长-220427

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事件：公司发布2022年一季报，实现收入13.7亿元，同比+20.1%，实现归母净利润1.3亿元，同比+22.1%，扣非归母净利润1.4亿元，同比+27.2%。

一季度业绩增速较快，疫情对公司经营影响可控。

公司2022年一季度经营情况良好，加回激励费用后一季度归母净利润为1.49亿元，同比增长41.6%，略超此前预期。

公司一季度订单新增势头良好，在手订单较充足。

从盈利能力来看，一季度销售净利率9.2%，同比+0.1pp。

营业外支出较去年同期增加1034万元，主要原因系报告期内公司向宁乡一中及湖南省东安县耀祥中学捐赠所致。

经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少8.6亿元元，主要系报告期内公司应付票据到期承兑所支付的现金增加，以及为应对供应链紧张公司加大采购关键物料支出所致。

国内多地3月以来再次爆发新冠疫情，对公司的产品发货产生一定影响。

考虑到一季度收入主要确认自前期发货产品，因此疫情对公司当期业绩影响较小。

积极拓展产品线，多项布局即将兑现。

公司通过整合内外部资源，布局数十项新产品。

一次性生物药生产设备及耗材已布局完成，产能有望于近期完成建设；此外，公司于2022年一季度成立楚天思为康，布局自动化细胞基因治疗设备。

公司全力开拓海外市场，未来有望贡献新的业绩增量。

公司2022年全力开拓海外市场，已组建海外销售团队，并在重点地区建立销售公司。

公司产品覆盖药品生产上下游设备及耗材，产品性价比优势显著。

预计未来Romaco收入将保持稳健增长，内生海外业务收入有望实现快速增长。

盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润6.9亿元，8.1亿元，9.2亿元，EPS分别为1.20元、1.41元、1.61元，对应估值分别为12倍、10倍、9倍。

考虑到公司是国内制药装备龙头企业，维持“买入”评级。

风险提示：下游客户需求不达预期的风险；行业竞争加剧的风险；公司新产品研发不达预期的风险。